近期有一只ETF基金，让木鱼研究了后感觉有了“啊哈”的感觉，迫不及待地撰文分享给大家，因为它，与众不同！


 
这只ETF基金刚上市不久，很多朋友还没有感性的认识，但是名字很清晰 – “质量ETF”。这只ETF的全称是“中金MSCI中国A股国际质量交易型开放式指数证券投资基金”，也就是说是中金公司发行的跟踪MSCI指数的ETF。美国人编制的指数，中国人发行的ETF，东西方双剑合璧，很期待！

现在我们最大的好奇，就是“质量”是什么意思了？需要研究一下指数。这个指数是MSCI中国A股国际质量交易型开放式指数，即“MSCI China A International Quality Index (CNY)”。我们来看看指数的编制规则。


 
木鱼简单翻译一下上面的意思。

该指数的上级指数就是MSCI中国A股国际指数，包含了MSCI中国（木鱼注：这里“中国”其实是中华的意思，包含在香港和美国上市的公司）成分股中的A股大中市值的上市公司。这个指数的目标是通过识别上市公司的质量分来评估其成长质量。这个质量分有三大基础变量：高回报（ROE）、稳定的逐年成长、低负债（低杠杆率）。该指数能够在组合投资战略中提供有效的多元化选项。

对的，”diversification”多元化，是木鱼最希望看到的。我们看到太多的中证指数，按市值大小一排，结果立讯精密到处祸害。闲话打住，从上面的指数编制规则来看，有几个值得注意的地方：

1、    这个“质量”，是指上市公司的成长质量。也就是，你就算财务指标有成长，也必须是硬核的水分少的，这样继续成长的机会更大，暴雷的概率更小；

2、    这个指数还是面向成长股的，基本上也就是“抱团股”。其实美国市场十年来都是成长股的天下，我们国内的玩坏了好东西而已，但是从MSCI编制指数的出发点来看，还是倾向于成长的；

3、    低负债是一个很新颖的指标。高负债的很多明星上市公司，比如大金融类的中国平安就无法入选了。而对很多成长企业来说，高负债往往是“明年”压垮企业现金流的大杀器，这个指标有道理！

总的来说，这个指数，还是企图挑出A股中的高质量成长上市公司来给投资者选择的。其成分股选取方式和权重分编制规则令人耳目一新！那么，按照上面的要求，能选出什么样的成分股？


 
前十权重是：山西汾酒、迈瑞医疗、贵州茅台、泸州老窖、恒瑞医药、伊利股份、五粮液、海天味业、海螺水泥、长春高新。总权重占比54%，远大于MSCI A股指数的14.8%的十大权重占比。从某种意义来说，这些股是外国人心目中的高质量发展型上市公司。质量指数是MSCI A股指数的精选版！


 
从2008年到2021年3月的表现来看，收益是显著超过MSCI A股指数的，特别是从外资大幅流入A股开始，走势更是惊人。


 
从逐年表现来看，2020年收益68%，2019年62%都远超过MSCI A股指数，而2018年的亏损28%则与成分股多达517只的MSCI A股指数相当，还是挺香的啊！


 
从行业上来看，消费占40.7%，医药医疗占33.8%，这两类木鱼分析过，就是市场的反弹领涨品种。市场波动调整难以避免，但是反弹时总能走在前面，那么就没有什么可怕的！

在木鱼看来，跟踪了MSCI中国A股质量指数的“质量ETF”，有如下特点：

1、编制规则新颖，权重因子独特，可有效差异化现有ETF；
当你腻味了宁德时代、隆基股份、中国平安、立讯精密等霸占各类“熟客”的话，质量ETF会让你不同的感觉；

2、对“成长”严把关，发展后劲强于市场其他成长类ETF；
在外国人的思路里，高质量的成长就是可持续的成长。因此设置了三大基础因子来安排权重，特别是对于“杠杆率”的引入，能够很大程度上避免后期的暴雷；

3、没有绝对龙头，权重分散，体现一揽子的投资价值；
50只成分股的上证50里面，贵州茅台和中国平安都有超过10%的权重，结果上证50的茅和金融属性就很强。但这只ETF里，权重最高的山西汾酒权重不过6%多一点，更有利于体现整体的投资价值，而非被个别龙头所支配。

总的来看，耳目一新，成长持续预期性强，质量ETF值得我们期待。

接下来聊一个可能大家会问的问题：

都是“抱团股”，投起来怕。对，你可以不认可，但市场的主流估值逻辑如此，持续成长性确定的龙头股会持续受到追捧，而且其成长性会带来持续增长的业绩回报来使估值更高。


 
近期，谷歌、脸谱都创出了新高，而特斯拉又被机构给出了1000美元的目标价，就是市场认为其成长性十足，如果要觉得高，那么可能估值只能涨到现在的30%。如果只以相对的高低来评估是否值得投资，那么说明投资理念是有差别的，不存在谁对谁错的问题。选择符合自己价值观的投资标的即可，你不是主流但有洞察力也可以获利，看自己的能力了。

-总结-

质量ETF，是给成长严把关的成长型价值股的一揽子投资组合。如果你认同成长价值理念，那么确实可以关注一下这只与众不同的ETF，也许会带给你不寻常的体验。