这一周以来，市场总体不平静！调整经常有不是主要原因，而是因为后续市场风格出现了相当程度的分歧，让人紧张了三天！

8月24日周三，木鱼盘后撰文指出当日大幅波动，主要原因是部分资金押注价值风格反弹，导致短期资金调仓带来的筹码踩踏，并且在接下来2个交易继续体现。

宁德时代业绩是没问题的，但因其处于高位并大幅高开刺激投机资金派发，转向还在低位也有利好支持的中国平安等低估值品种，使市场包括木鱼在内都怀疑可能会有所谓“风格切换”出现。

风格是什么？就是主题炒作的顺风程度。踩对了风格，不用费劲就能赚钱，踩不对要多花几倍的力气才不亏钱。为什么不能一起涨？因为A股目前有着强烈的机构投机和博弈氛围。在没有牛市预期中长期空间狭小的情况下，大量追涨杀跌的量化和短期资金加持之后，市场大多数时候都出现显著分化。我们往往面临着选队站的艰难选择，不涨就得跌。大盘指数无法反馈出市场的实际状态。事实上，各路人马为了赚钱，早已不管什么价值理念了，很多散户也以打板为主要目标，交易趋同和投机性高度放大。

过去两个月这种博弈分化的走势愈发明显，成长和周期品种的强势周期，以金融地产为主的价值蓝筹和以消费医药为主的价值白马风格，几乎是没有任何机会的。反之，任何一方调整，另外一方就获得资金回流出现反弹。

那么从上图来看，上周开始成长主题的筹码出现松动，价值风格开始反弹，但是否说明会切换？

从历史的风格走势对比来看，过去一年曾出现过两次大级别的风格背离，其剧烈程度远远超过目前的水平。一次是2021年9月到11月，新能源在政策在业绩支持下走出历史新高行情，而价值主题不断失血；另外一次是2022年3月4月底，一开始是美联储加息利空成长叠加疫情导致新能源产业链不畅，同时房地产获得政策反转推动价值占上风，而4月中旬疫情进一步扩大使宏观经济预期大幅降低，而新能源、半导体等景气行业业绩成长成为稀缺品种，再度逆转！

可见，风格的大切换，往往与宏观面的很多问题有密切关联度。我们多次强调，必须高度关注宏观面变化，出现了重大转机也应变而变。

那么从目前来看，价值风格技术上有反弹，但逻辑上和响应程度上依然还差火候。拿对宏观经济至关重要的地产来说，走势就显然没有起到价值中军的作用，地产不强的情况下银行人气也不够。3月价值风格碾压成长时，房地产可是走在最前面的。拿这几天的地产走势来看，这几天的市场大概率属于“低位避险，高位补跌”。地产之前反弹节奏就不错，这两天反而被压制。

此外，市场对于押大押小出现分歧！我们经常可以看到机构对风格出现态度不同的主张，谁对？一周前肯定是成长的小市值，调整了几天后，大家就有分歧了。小市值品种的炒作熄火，一方面是因为宁德时代带崩成长，一方面是茅台、平安等巨头作为反向指标走强。

从目前的技术面和历史经验来看，宏观经济不出现明显的积极信号，是难以出现大级别风格反转的，短期低位品种较强大概率仍属于避险抱团。8月的经济、房产销售等重量级数据，依然是真正揭晓风格之争方向的关键点。

周末有些消息面变化，推动我们短期考虑均衡配置，以避免押错风格或盲目调仓导致的“两边打脸”！

1、 中美监管机构签署合作协议，依法推进跨境审计监管合作。除了利好中概恒生之外，也是利好人民币核心资产的，特别是外资重仓品种消费的，可以说对价值白马算利好。因此木鱼和铁粉们近期也是加仓了消费品种，作为平衡的一个举措。机构品种强，那么小票和成长就相对弱。

2、 美联储对9月加息持激进态度。美股暴跌，这个显然对成长和投机风格压制作用更大，比特币再度跌破2万美元，说明全球市场的投机情绪遭重创。对短期成长的投资风格有压制作用，虽受A股现在比较独立，但外资会很大程度参考海外风格。

新的一周，市场分歧预期仍将显著。在目前状态下，以均衡配置作为防御手段等待分割明朗化，是较为稳妥的。除了中概恒生具备中期配置价值之外，白酒龙头股中期业绩总体略超预期，使消费也有逢低配置平衡成长波动的价值。还有一个就是疫情防控，一旦有放松迹象，旅游为首的消费品种有一飞冲天的预期。

从5日大板块分析来看，恒生中概、消费领先于市场，当然涨幅相比调整幅度还是很小，我们希望星火燎原。而硬科技和军工等成长板块，被宁王风向左右，出现一定程度调整领跌市场。成长的小市值品种，不宜盲目梭哈补仓。

看看重点ETF的表现。

本周最疯狂的实际上是煤炭。煤炭可以说大半算周期，小半也算低估值价值品种了。煤炭暴涨，主要是跟着海外能源危机的节奏，实际上国内煤价早已被计划，唯一逻辑就是龙头煤企不限产保发电。从份额变化来看，越涨越卖，进入派发期了，小心一点。

科创50，走势显著但资金持续低吸。我们两周前分析过，如果上级能打响发令枪，那么国产替代行情就能展开，反之就是短期反弹。很遗憾，政策方面没有新东西，只能当普通成长主题来看待了。

中概互联网，迎来重大利好。虽然周五晚上被美股拖累没怎么涨，但显然中期一颗大雷基本排掉，中期配置价值提升，份额方面显然是被大机构“定投”了，逢低配置把握性提升。

新能源换汽车，被宁王影响，但份额继续提升。中期来看，新能源系列还是不怕套的，但A股的问题就是，有一批资金想赚所有的钱，其他方向上有“洼地”，就会卖掉现在的去追。

中证1000，前期份额暴涨3倍多，过去一周也有资金离场了，当然减少的份额与增加的相比很少。现在中证1000，需要注意的就是，机构行情如果开始，它们就会弱。我们多次指出，茅台就是一个风向，茅台强的时候，小市值往往不景气。现在来看，短期仍需市场情绪支持，中期逻辑不变，短期波动需通过均衡配置进行平衡。

从天梯卡来看，除煤炭能源之外，成长类主题、农业养殖、消费电子等依然处于领先位置，从技术上来说在中期依然是支撑较强的主题。但市场总体热度受到调整影响下行，短期波动加大。中概、恒生、消费等品种快速提升技术趋势，可能给价值白马带来跑赢市场的推动力。

短期市场不确定性强，主力分歧加大，均衡配置做好防御较为理性。此时在风格分歧加剧的窗口，等待更多的宏观因素落地并积极调整，可能在九月有更好的体验！