半年一次，中证指数大调仓来了。6月9日收盘，市场主要宽基指数上证50、上证180、沪深300、科创50、中证500、中证1000等将迎来一次样本股调整。

对于大指数调仓，我们主要关注两点

1、 新老更替之后的指数风格变化

2、 指数调整对于成分股的影响

那么，今天就来做一个简单的分析。上证50由于成分股比较少，可作为典型来分析一二。

首先要说明的一点，上证指数的成分股调整和权重是根据“日均总市值、日均成交金额进行综合排名”，因此市值大小并非唯一要素，所以从权重上，中国石油、中国石化排名非常靠后，这也是上证50对“中特估”行情表现迟钝的原因。我们专题撰文分析过，不再赘述。

上证50调出恒力石化、海螺水泥、中国太保、华泰证券、中金公司，调入中国联通、特变电工、中国中铁、中国电信、金山办公。

从行业分布来看，由于两大电信运营商的加入，上证50的一级行业分布应增加“通信服务”一个类别，暂时可以也可归到公用事业中，此外，金山办公将提升信息技术的权重，金融成分将下降3%左右，工业则恒力石化出而特变电工入而基本打平。

但更重要的是，“中特估”属性显著提升。中国联通、电信、中铁这些“含中量”成色显然高于证券的那些非“98家直属”的国企。不过，中国移动仍然未能入选，这很可能是因为其目前已上市的流通市值过小，未满足入选标准。

本次调整之后，直接以“中国”开头的成分股将达到11只。而且由于经过两个月的炒作，流动性指标上显著提升，有望占据更大的权重。

目前要被剔除出去的成分股占据上证50大约4.6%的权重，目前上证50系列ETF加上指数增强类基金，规模大约800亿，那么本次调整设计到的资金草估大约30多亿。对于成分股影响如何？

首先，按市场惯例，入选大指数当然是好事，既使公司形象提升，又会让场外指数基金被动增持。最出名的就是特斯拉当年入选标普之后，今天就飙升30%。不过标普指数全球的配置资金多达数千亿美元，上证50显然不是一个数量级的，因此影响没有那么大。

我们回顾下去年12月9日新加入上证50的几只成分股的表现。

国电南瑞入选上证50当日尾盘获得配仓资金显著买入，反弹接近3个点，第二日小幅低开跳水，套利资金离场。不过当时的市场行情比较特殊，“小作文”炒作疫情政策调整，市场资金全部去抱团消费和金融了，导致其他主题大部跳水。

陕西煤业尾盘跳涨2个多点，第二日还小幅高开，不过也是跳水。

中国尾盘也是跳涨2个多点，第二日小幅低开。

合盛硅业尾盘跳涨3个点，第二日小幅低开。

天合光能尾盘跳涨近3个点，第二日小幅冲高后跳水。

总的来说，入选指数的个股都在当日获得资金的被动买入，第二日跳水原因则有可能是因为大盘行情不好（上证指数当日下跌0.67%），不过短期对于股价肯定是有好处的。不过想想，全市场的上涨50不过800亿，分到每只股身上只有几亿，因此只有个短期效应。

如果成分股要“大大的”受益，那么必须有一波牛市，资金特别是外资无脑买入ETF做多，这时候成分股才能跟着ETF分一点甜头。

那么被“抛弃”的成分股，是不是会很受伤？必须说，中外有别。

国泰君安当日确实被砸了。不过MSCI 这些海外基金调仓时，是尾盘最后两分钟集中干的，而A股则喜欢盘中交易，牺牲一点追踪偏差。

恒生电子被抛弃当日，有下行但不明显。按照纯纯的数亿元砸盘，如果集中出货，势必把股价砸的难看，因此基金公司必然是盘中就开始调整，这样卖出的资金可以立即买入新调入的成分股，当天把活干完。

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用友网络也是盘中几次被砸，但当日主力做多意愿比较强，第二个交易日还出了中阳。

所以，从以上规律来看，基金公司调仓喜欢盘中徐徐卖出要调出的成分股，然后尾盘短时间买够要调入的成分股。因此持有老成分股的朋友倒不必太担心突然跳水，而有新成分股的朋友，也许能有个空间不大的套利机会。

上证50系列，在人气上目前已经被另外一个“50”超过，那就是科创50。拿它们系列各种的龙头品种来比较，显然科创50高歌猛进，而上证50已经渐露疲态。

我们给大家分析过，如今的市场风格，由于中长线资金极度缺乏，市场大量的短线和超短资金的追涨杀跌成为主要的定价因素。这样市场很难普涨，宽基投资价值显著降低。因为往往会出现内部跷跷板导致其难以出现明显的波动来形成波段机会。科创50则由于配置特色和其鲜明价值主张后来居上了。

说到科创50，本次也有调整，但数量和权重都是很小，没有大的变化就不再分析了。

沪深300调整的力度，相对于其300只成分股来说，也很小，没必要细究了，也缺少重量级成分股的调整。

总的来说，本次调仓，上证50的变化还是值得关注的，中特估属性明显提升，而金融属性降到1/4左右，应该说“更像宽基了”。我们主要是摸了摸调整当日成分股的变化，找找规律。纯个人分析研究的知识分享，祝大家周末愉快。

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