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木鱼ETF-中概互联网ETF基金，大幅调整为哪般，还有没有前途？
发布2021-03-30 16:57
中概互联网ETF，这几周不太好！
特别是之前已经赚过很多钱的朋友，利润大幅回撤！不是说好了和A股神经刀不一样的么？为什么这么悲催，未来该怎么办？我们一起来分析分析！
我们看看中概互联网ETF的持仓权重。可以看到，腾讯和阿里巴巴占据了一半以上的权重，那么这只ETF调整，主要就是要看这两个大佬为何低迷了。
腾讯，高位回撤20%以上，不是说南向资金要去抱团么，跌这么多不对啊。
而阿里巴巴，反垄断以来一直很低迷。
腾讯、阿里跌成这样，其实就是中概互联网ETF近期表现低迷的主要原因！那么为什么两大龙头这么弱？木鱼稍稍掐指一算，就有好几个直接因素，我们来看看！
一、市场无风险利率水平提升，对所有成长股都有影响；
美国国债利率，全世界公认的市场无风险利率持续攀升，使得股票的相对价值降低！这个时候，凡是使用“成长模型”进行估值的股票，都有下行压力。美国有特斯拉苹果，中国有腾讯茅台，道理就是这么简单。
而且，在顺周期行情中，获得疫情有利因素的网络科技股，是需要把这部分优势吐出来给传统行业的！
二、南向资金成本上升，炒作港股科技股意愿降低
腾讯、美团、小米等概念股前期大涨的一个重要因素，其实就是被国内主力“抱团”。而香港政府决定上调印花税之后，对于他们来说是重大打击。
上图是某大型公募基金的配仓，国内资金大举布局美团、腾讯，但却被“关门打狗”，自从印花税调整出台后，南向再未出现过百亿以上的单日大幅流入。显然，港股估值的流动性受到了很大影响。而另一方面，本轮抱团股调整危机中，机构也被迫大量卖出持仓来应对风险和赎回压力，腾讯、美团等想走好也不太可能。
三、A股与港股联动性增强，A股大跌则港股无法独善其身；
很多朋友配置中概股的出发点，是为了规律和平衡A股的波动风险，但现在这个预期被大大削弱了！
市场连通性越强，价值规律越一致！茅台、阿里、腾讯、平安，都属于是中国的核心资产，目前通过南向、北向、QDII、QFII等资金通道，一盘棋的感觉越来越强。尤其是腾讯，已经有同时影响恒生和A股的能力。而平安是两地上市，A/H联动性更强。
这种情况下，A股如果大跌，同样会使恒生指数受到影响，而反之亦然。特别是近两周以来，国际关系复杂，对此十分敏感的外资，对于腾讯、美团等恒生权重股自然也会自动减仓。
从近两个月的恒生和A50（A股50只龙头股）的K线比较来看，趋同性不断加强。腾讯虽然在港股，但一样要被A股影响。
四、市场环境复杂，对中概股不利；
这里问题就更多了，伸手就能数出来一堆。
- 反垄断法的潜在压力，据信对于阿里的罚单正在酝酿中，而腾讯也可能因为财付通被关注；
- 美国颁布《外国公司问责法案》，对于中国上市极不友好。虽然此法对于大型上市公司影响不大，但是中概另外还有40个小兄弟中有半数不容乐观，而这个氛围对于稳定估值也不利；
- 近期，某大型对冲基金爆仓，该基金持有大量中概股，包括腾讯音乐、爱奇艺等中概互联网ETF成分股；
- 外资对于中霉、中呕关系十分敏感，港股深受干扰。
五、基本面认知分歧；
3月24日，腾讯发布了一份看起来很棒的财务报告，在木鱼看起来很不错！但是，市场部不认！
第二天直接低开，之后几个交易日持续低迷。为什么如此？市场人士认为，有资金认为腾讯维持毛利率有压力，而监管压力加大也会压制成长空间。好吧，木鱼不做判断，只是我们都明白了，市场对于腾讯的基本面，有分歧！
至于，阿里更不用说了，反垄断可能会使其面临空前的毛利下行压力，这个不确定性，主力不愿意背负！
是去是留？
近期对中概股，可以说是多事之秋，一系列集火攻击导致中概互联网ETF从高位回调20%以上！但是，就和我们研究财报一样。这样的压力，是经常性还是非经常性的？
木鱼认为，虽然中概面临的情况比较复杂，但压力仍然是中短期的。但是如果回归到长线价值投资上，就能把复杂问题搞得简单。我们可以问几个问题，比如：
- 腾讯是否还是巨无霸的社交和游戏龙头？还有巨量的投资和现金流；
- 阿里是否还是中国顶级电商和金融科技巨头？
- 中概科技股是否还是中国最充满创新活力的群体？
如果答案是Yes，那么你就算卖掉它们，也很难换到更好的资产上进行长线投资了！股市整体的调整，一定是众多因素交织在一起的，但这就是合理的市场波动。本轮调整，让市场浮躁风气散尽，是市场重归理性价值投资的重要机遇，对于中概股来说，你早不走现在走已经不经济了！比如腾讯这样的公司，垄断地位不变，就会继续巩固其相对其他资产的价值高地，在下一个宏观面配合的周期，继续起飞是极大概率的，这就是投资的规律。
总结
投了好资产被套，完全不用怕，相反投资了垃圾资产被套，有可能就是本金的永别。投资中国未来预期最好的企业，你被套也属于市场周期的一部分，投别的可能套得更多！让我们客观认知市场规律，耐心等待自己的好资产反弹回血。做两周一次的定投可以加速！
喜欢木鱼的分析，你就大胆地点赞关注！
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