木鱼ETF-低位的最纯娱乐品种？动漫游戏ETF基金上市在即，值得一看！

发布2021-02-18 14:55

近期，两只娱乐类ETF获批将于节后上市，投资者手中又添投资利器！需要特别指出的是，这两只ETF的成分股估值处于历史低位，这让很多关注“价值洼地”的朋友们眼前为之一亮。那么，这两只ETF到底内涵如何，我们按照之前的套路再分析一下，让大家做到心中有数！

-基本面分析-

这两只ETF跟踪的是“中证动漫游戏指数”，因此ETF的简称为“游戏ETF”或“动漫游戏ETF”。

指数上选择的上市公司设计动画、漫画、游戏等娱乐产业，可以说，这个指数是年轻人的娱乐产业指数，而且纯正度应该会很高。

说到动画、漫画，我们往往脑海中一方面是对日本、美国同行业的世界级IP的仰望，也一方面对我国的国产作品充满期待，毕竟是堂堂大国，必将产生现象级的制作。而动漫游戏ETF的上市让我们有机会紧跟这个趋势。

而作为权重最高的游戏，我们要多说两句。

一方面很多朋友认可其产业的价值和前景，但一方面又被过去半年游戏板块轰轰烈烈的连续调整搞得心里发毛了。龙头股三七互娱从高位50元下跌到了不到30元，可谓是一路坎坷。那到底发生了什么令机构不放心的事情呢？

其实，主要是市场资金担忧上市的游戏股的业绩增长不可持续：

游戏行业普遍依赖“买量”，而流量成本有不断提高的趋势；
监管对游戏版号的管理趋严，各类应用工厂审核加强，“换马甲”刷量的路已被封堵；
游戏产业向龙头靠拢的趋势更加明显，腾讯、网易依靠强大的研发和市场优势在版号严控的形势下相对优势加大；

机构显然对游戏主题的“成长”性发生了质疑，因此提前离场。木鱼讲过，我们做趋势投资，也非常重视“成长”的价值，有了这个属性的主题，估值可以一路高升，否则就大概率成为做波动的那类“涨上去就得跌下来”的主题板块了。游戏类龙头股迟迟不发年报预告，就有可能是在细心准备年报，以最合理的方式反馈财务和市场的状态。

那么，游戏主题是否就会从此一蹶不振了？木鱼有几点看法。

机构在2020年年报出台前持谨慎态度，而一旦年报发出后，就会根据四季度运营情况重新估值，由此可能产生“估值底”，在这个基础上如果有了成长，能够重新找回“成长”属性。另一方面，机构对形势错判的可能性也是有的；
游戏产业的发展前景仍然是明确的，据估算2020年游戏行业增长率仍有2位数以上高增长，中国游戏产业背靠十几亿人的市场，仍然大有可为，这是市场因素。

综合以上因素，木鱼认为，游戏产业目前的调整属于“估值矛盾”，曾经被“抱团”的游戏股因为估值意见不统一而导致调整，这个调整有可能因为年报形势明朗而真正结束。因此，好的投资点很可能是在年报明朗后，这个时点即将到来。

-ETF指数分析-

现在我们再来看看动漫游戏ETF的指数。

这个指数目前没有设置成分股数量限制，现在是33只成分股。并且允许单一成分股权重达到15%，以突出其龙头特性。

从成分股来看，中小上市公司居多，让厌恶了“抱团”高位股的朋友也许会有亲近感。“小而美”的企业逆袭长大，是我们很多投资者最希望体验的投资过程，动漫游戏ETF也许能让我们如愿。

从十大权重股来看，游戏股占据了绝对多数。有动漫业务的最大公司光线传媒以不到400亿的市值位居第五。我们可以确定地讲，动漫游戏ETF至少目前算是7成成色的纯游戏ETF，这也是我们开篇讲游戏行业基本面的一个原因。

由于中证动漫游戏产业指数的数据属于非公开，木鱼再度用龙头股逆向仿真了游戏指数，可以看到，去年7月游戏指数创造了历史新高后，目前回调幅度达到了50%以上，现在处于平台振荡期。

这里，木鱼把传媒ETF的走势也放进去做对比。这是因为传媒有半数成分股与动漫游戏指数相符，有价值做一个比较。从总的走势来看，动漫游戏指数在与传媒ETF走势差不多的情况下显然波动幅度更大，动漫游戏ETF将来的弹性很可能更足。

-如何投资-

动漫游戏ETF是目前最纯粹的娱乐ETF之一，但目前基本面趋势仍然不够清晰，木鱼有如下观点：