细品新发的高端装备ETF，独具三个鲜明特点还背靠行业周期的三大优势，在现在这个窗口值得关注。

这两天应粉丝要求，分析一下一只新发的“高端装备ETF”，原本以为和市场上已经有的那个同名的ETF差不多，结果发现内涵不简单，细分投资领域又添新军了！其实这只高端装备ETF，是嘉实基金新发的中证高端装备细分50ETF（159638），与这市场已经有的那只大不相同，值得研究一下。个人最近刚好是比较看好先进装备特别是军工方向在下半年的空间的，希望这只新发ETF带给我们别样的感觉。本次分享最后再聊聊对行业的个人观点，保证和机构研报不一样！

木鱼对ETF的个人偏好是：纯正、有独特方向、编制合理实现收益与波动平衡，如果有大愿景那是更好了。从“中证高端装备细分50”这个名字来看，是让人很好奇的，到底高端在哪里，细分在哪里。

跟踪的指数是中证高端装备细分50指数，我们看看指数定义：

“中证高端装备细分50指数从沪深市场中选取50只涉及航空航天装备制造、航空动力及控制系统、微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设备、电子元器件、信息安全、航空航天材料等业务的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映航空航天等高端装备细分领域上市公司证券的整体表现”。

从指数定义字面上，我们可以发现，这里强调的是“航空航天”,有细分方向！但是到底是不是字面描述的，我们需要看下指数的成分股了！

十大权重股给我们第一观感的印象是，与军工ETF的权重股重叠度应该挺高的！其实也是正常，航空航天系统的上市公司大多数都是军企或是与军队业务往来密切！

我们打开军工ETF跟踪的中证军工指数来对比一下，十大权重股里有7成是重叠的。其实可以理解，军工ETF有68只成分股，算是市场上对军工行业涵盖比较广的品种了，如果和国防军工密切相关，权重有大比例重叠是必然的。但，中证军工是否能代表了高端装备细分50？

上图是木鱼总结的高装细分50的全部成分股，可以看到，有9只成分股是中证军工没有涵盖，主要差异来源与航天导航领域，这确是军工ETF缺失的一部分，显然高装50更专注航空航天方向。而比军工的少的是船舶制造领域，显然，高端装备细分50并不等价于军工。至于航天和船舶哪个更值得投资？这个看个人喜好。木鱼认为航天领域的科技含量更足想象空间更大，而船舶领域更容易摸的着看得见。

那么，高端装备细分50与已经上市的高端装备ETF差别又在哪里？

这个差别就大了！现有高端装备ETF背后的中证装备指数离涵盖的是各种工业领域的龙头，按市值来排权重。结果新能源的巨头们占据了绝对优势，因此现在的高端装备ETF的军工权重其实被大大压缩了。和这只新发的高端装备有明显差异。

那么国防呢？可以说是军工的浓缩版，只有33只成分股，是巨头风格，这个就不多说了。

我们可以总结一下上面四类ETF指数的特点，总结如下。

国防基本上是纯正军工业务企业，而军工覆盖的面积更广，而中证装备则方向感不清晰，我们本文的主角高端装备细分50（嘉实高端装备ETF）则是聚焦于航空航天领域。可以说，细分方向是更加明确的！

这里不得不讲一个木鱼的实际投资体验。那就是国防由于成分股太少，波动比较大，经常很操心，特别是怕龙头股有雷；而军工由于成分股过多，又过于稳了。这只新发的高端装备ETF则有50只成分股，处于中间位置，收益与波动的平衡算是比较合适的，是一个很不错的参与行情的选择项。

有朋友问了，那收益情况如何？这里木鱼还是老腔调，过去的收益是过去的事情，过去好不代表未来。只有以后，在合适的周期用合适的投资工具，才是最重要的。关于投资周期，我们最后聊。不过，还是可以大体上看一下收益水平的。

把本文主角与国防和军工过去几年的收益情况放在一起做个对比，在大多数年份高装细分50还是领先的，如果要算年化收益还是不错的，有十几个点。但是木鱼还是强调对以后的预期，后面谈一下。

先可以简单总结一下高装细分50（嘉实高端装备ETF）的特点：

1、 细分赛道更明确，聚焦航空航天高科技产业，纯度和科技含量更足；

2、 填补国防、军工未涉及的重要细分领域导航，强化两航专注度；

3、 50只成分股，权重分配较为均衡，收益与波动有较好平衡；

那么很简单，如果你看好军工装备特别是航空航天领域，那么可以把这只新发ETF收藏一下，两市唯一聚焦两航的品种，尤具特殊性。我们知道，两航是科技和附加值极高的产业方向，上级已把其发展提升到战略高度吗。这方面研报很多，大家可以自行翻阅。

那么如果从军工大行业的投资角度，有什么关注点？木鱼来点研报之外的思考。

1、 业绩增长确定性在弱经济周期有鹤立鸡群的优势。

2022年，是经济弱周期。也就是经济大格局有压力，这个时候，有确定性增长的行业无疑有鹤立鸡群的效果。其实新能源就是这个效应，大多数行业保平都难，新能源增长确定，干嘛不投。

那么军工这方面的预期也在增强，一季度看看上面这些龙头品种的业绩，不比新能源差啊，中报如果继续有力，那么有理由一飞冲天。 其实我们都知道，今年在经济这么困难的情况下，国防预算增长7.1%，比去年高0.8个百分点，并且5月经济会议上甚至强调要保障到位，军工产业有脱离宏观面压制出现独立行情的逻辑基础。下半年的军工，值得期待。已经披露中报的中兵红箭无疑起了好头，业绩远超预期，木鱼当时给圈子里铁粉就说“军工看来不缺钱”。

2、 白马品种及新能源等大主题方向机构较为拥挤，军工仍有博弈空间。

再好的主题，没人炒或是炒不动，那么投资效果为零。

木鱼给大家多次分析过流量和价值洼地原理，机构博弈的剧烈程度是越来越激烈。比如疫情对于大消费有重大影响，一有风吹草动机构就开启跌停板出货，新能源则是高位难上车。半导体也是需求端有担忧，而且机构过于敏感，听到不利消息就砸。相比之下，军工赛道就没有这么敏感，我们自成体系，老霉制裁都摸不到，投资体验上舒心不少。这两个月以来，走势慢牛向上，最大回撤幅度远小于新能源，持仓体验也大幅提升了。

3、 市场风格对成长赛道较为友好。

现在的市场风格，就是拥抱确定性！与军工风格相冲突的，就是金融地产基建代表的价值蓝筹，以及煤炭能源代表的周期。以上两类主题，如果是牛市周期，那么基本上军工、新能源、半导体都不会强。

我们分析过军工炒作的规律，那就是需要水位和人气。之前联储加息周期，是对成长的杀估值，现在市场关注点已经从估值转移到经济滞涨了。欧美经济预期低迷导致国际能源商品大跌，而且预期没有结束。这对成长品种有利。而由于国内经济预期弱，金融地产距离牛市甚远，风格上无疑是有利的。

至于行业方面，对军机换代列装、国产大飞机需求、航天发射等领域的井喷式需求无需多言，大家可以看看研报。下半年的军工，有望在中报空中加油后走出强于市场的表现，木鱼已经把自己的逻辑观点无保留奉上了。那么新发的这只嘉实中证高端装备细分50ETF（159638）在上市后，可以进一步丰富我们的工具箱，特别是其对两航这种金字塔尖的高科技领域的专注，值得收藏了。

好了，这只有点意思的差异化主题ETF产品，今天分享就到这里。继续求点赞关注支持转发分享评论了！

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。