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木鱼ETF-世界顶级高校投资基金最新持仓、收益曝光 耶鲁横扫哈佛！
发布2020-05-18 11:21
来源： 上海证券报
中国孩子有许多问号：长大上北大还是清华？
美国孩子也有许多问号：耶鲁和哈佛哪家强？
其他方面尚无定论，但若论投资，耶鲁最新的业绩可以稳稳地压了哈佛一筹。
两所世界级顶尖常春藤大学捐赠基金的一季度持仓及收益近期曝光。在这次正面Battle中，常年遭哈佛碾压的耶鲁以超过前一季度300%的收益成功翻身。另一边，哈佛捐赠基金一季度受美股暴跌殃及，市值缩水三分之一。
美东时间5月13日，耶鲁大学投资办公室首席投资官David Swensen在美国价值投资平台Gurufocus透露了耶鲁弯道超车的秘密：在标普500指数暴跌中买入便宜股，并抓住了需求井喷的“在线办公”板块的机遇。
耶鲁大学股票投资组合翻3倍
大学捐赠基金配置VC/PE基金的风潮，正是由耶鲁大学捐赠基金开创。
David Swensen执掌耶鲁大学捐赠基金投资组合达30年之久。该基金会为耶鲁大学提供33%的运营费用，在过去20年中，捐赠基金以每年8.7%的增长率源源不断为耶鲁大学提供资金，收益率远超美国常春藤联盟同类基金。过去5年，耶鲁大学收益率达10%以上，2014年超20%。
David Swensen披露的一季度持仓报告显示，截至2020年3月底，耶鲁捐赠基金股票市值大幅增至2.67亿美元，较去年年底的6280万美元，增长幅度超过3倍。
一季度，他大手笔增持了SPDR S&P 500，增持幅度为655.56%，对投资组合营收贡献为28.44%。David Swensen在给投资者的电子邮件中表示：”ETF是用来重新平衡捐赠基金的可销售资产类别，可以用作做空或做多的小头寸。”
David Swensen重仓了9只股票，其中5只是新建仓的，分别是VEA、WORK、VWO、PD、BDX。SPDR S&P 500和ZM属于大比例增持，各增持了约6.5倍和6倍。此外，他抛售了地产公司VEEV和咨询公司FC的股票。
以SPY这只ETF为例，Swensen未披露具体的买点时机，但2020年初至3月31日，标普500指数SPDR S&P 500经历冰火两重天。标普500ETF显示，3月23日暴跌至历史性低点222.95点，此后一路反弹，3月31日至257.75点。耶鲁大学捐赠基金建立头寸34万手。机构预计，David Swensen可能以他擅长的均衡-方差法踩中买点。
对耶鲁大学捐赠基金一季度浮盈贡献最大的板块是“在线办公”。“在线办公”的兴起是疫情防控要求下的举措，拥有巨大潜力和可能性。David Swensen重仓了Slack和Zoom Video，分别为整体投资组合贡献16.87%和12.25%的营收。
Slack公司整合了电子邮件、短信、推特等65种工具和服务，将碎片化的企业沟通和协作集中到一起，被称为“美国版钉钉”。乘着远程办公的东风，Slack股价逆势上扬。Zoom为视频直播公司，作为疫情期间各大企业和学校的首选平台，无疑是当下最炙手可热的科技股票。
Swensen说：“Slack和Zoom是耶鲁风险投资经理成功投资的代表。这些股票将在适当的时候出售。”
哈佛大学老马失蹄
作为常春藤联盟中高校捐赠基金中的老大哥，哈佛大学这次老马失蹄，股票持仓市值在一季度缩水三分之一。从持仓情况看，主要是科技股一泻千里造成的。
据2019年财报显示，哈佛大学捐赠基金总市值为409亿美元。一季度总市值暂未披露，只披露了股票持仓数据。
披露文件显示，哈佛大学捐赠基金目前持仓总市值为6.39亿美元，较去年年底的9.45亿美元，缩水近三分之一。其最新前五大持仓情况为：Facebook（33.7102%）、Palo Alto Networks（30.3254%）、Uber（12.25%）、Google（5.1036%）和GLD（3.2189%）。
今年年初，美国股市遭遇大幅下跌。而哈佛大学捐赠基金在一季度重点加仓的股票主要是全球网络安全企业Palo Alto Networks和出行公司Uber。
面临疫情，大部分人一门不出二门不迈，这时还大幅加仓Uber，这波迷之操作真让人无语。
哈佛大学捐赠基金一季度第一大持仓Facebook为例。Facebook在一季度以来，股票价格下跌近四分之一。
然而自3月底以来，如Facebook、Uber等股票价格大幅反弹，Facebook已经抹平美股暴跌时的所有跌幅。哈佛大学二季度有望交出一份亮眼的财报。
名校捐赠基金收益率大幅下滑
常青藤名校捐赠基金是资管机构竞相争取的“金主”。耶鲁捐赠基金被专业投资者更是被称为长期投资的成功典范，其奠基人大卫·史蒂文森被称为机构投资教父。
根据2019年年报，小编整理了美国前6大捐赠基金收益率最高的常春藤高校。耶鲁大学捐赠基金过去20年投资回报令基金增值271亿美元。不过，仅看2019财年，耶鲁大学并不突出，仅为5.7%，比起2018财年12.3%的收益率腰斩。
哈佛大学2019年收益率为6.5%，2018财年收益率为13.2%，收益率大幅下滑。冠军布朗大学捐赠基金收益率达12.4%，也比2018财年下滑1%。据2019年财报数据，布朗大学捐赠基金总量只有42亿美元。
布朗大学2019财年报告
这些常青藤名校基金会更加注重分散化的投资，其投资组合实际上触及更多资产类别。耶鲁大学捐赠基金投资渠道包括股票、ETF、基金、私募股权、国债等。David Swensen的投资理念是股票偏好+多元化+另类投资。
市场预计，耶鲁大学今年的投资收益将大幅跑赢市场。市场人士认为，耶鲁大学在市场大跌时买入便宜的股票，并抓住了在线办公的风口，因而能逆势胜出。
展望后市，耶鲁大学在2018年第三季度加仓新兴市场股票和ETF组合。自2011年起，David Swensen就重视中国市场的投资机会，除了QFII渠道之外，在风险投资、私人股权投资这两块也均有参与。
2005年，张磊创办私募股权投资基金――高瓴资本，并于2017年成为投资国内独角兽最多的前十大投资机构之一。而高瓴资本的种子基金来源便是耶鲁大学捐赠基金。
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