近期，木鱼和铁粉们经常说的一句就是，“看看市场风格”，而外面机构也经常拿“风格”来讲些事。这是为什么呢？因为在木鱼心中，现在市场风格的把握比选择主题可能还要重要！

适应市场风格，是比看上证指数涨跌更具有实际价值的分析思路，后者已经就是活在过去的代名词！那么，木鱼今天就来做一个简单的分享，还是一样纯原创，没有对错之说！

提醒一下：本文属于小论文，不会直接帮你赚钱，性急者慎入！

今年以来，随着市场有效性和资金拥挤程度的增强，主题与主题之间出现了“你死我活”的格局，大盘指数的指示意义已经越来越低了！从一月到现在，酒ETF和代表小票的中证1000ETF的走势，就是冰火两重天的走势。

有人说，这是因为茅台启动，小票就不行了！可木鱼说，这个是现象，不是原因。我们理解深入一点，有助于长期做好配置！

首先要说，风格是什么？木鱼发挥一下：风格就是一组主题同涨同跌的内在价值驱动力！下面有图有逻辑！

在某种市场风格成为市场主线时，与该风格一致的主题扶摇直上、鸡犬升天！这种情况，与风格符合基本面越强的主题上涨幅度越大！所谓，风口来了，猪都能上天。这轮芯片、新能源的走势让人侧目！

反之，如果主题与风格不符，那就是逆水行舟，那么该风格运行越久，主题下行压力越大，甚至是很不错的主题都会有巨大的压力，基本面越差的主题调整幅度可能越大！这一轮喝酒吃药行情的崩塌，离不开市场风格的反向支撑！

风格不对，你买了酒怎么都不涨，对路了酒涨到没朋友！

我们举个例子。初中教育，以前是语数外都是100分的满分，这时候，往往英语学得好的同学排名优势较大！而以后的改革，英语满分可能就是80分，这时候语文学得好的同学占据上风了！这是因为，以前教育风格是注重“外向型”、“国际化”，而以后未必如此，可能注重“内循环”了！这些风气，不会一成不变，哪天我们和霉国关系好了，可能英语满分又是100分了！

把握投资的风格趋势，对于选对主题有着至关重要的意义！

木鱼把市场风格进一步细化为4个种类：

• 价值: 基本上完全看EPS、PE等进行估值的传统产业主题；
• 价值成长：既看价值指标但又注重逐年增长率的产业主题，也可以叫白马风格；
• 周期：与经济环境密切相关的产业主题；
• 新兴成长：近期出现爆发力且符合未来产业方向的主题；

那么这里，也有一些主题是跨风格的。

比如医药、消费，估值时既看传统价值指标，但也十分看重增长率，特别是逐年稳健的增长指标。那么有色、稀土，虽然属于资源类，从传统来说也是周期品种，但是由于它们的需求端是由于新能源产业而放大，因此也属于半个新兴成长了。

至于外资，最喜欢的是每年都有一定幅度稳定增长的白马，因此全部算在价值成长风格中了。

那么，今年以来，我们可以把各个风格的走势做一个简单的对比。年初时，以酒为代表的的价值成长最强，而周期和新兴成长后来居上，传统价值则是一直没有什么大行情，走势算是震荡吧！

风格是争抢资金的过程，太强的风格会把弱的打得越来越弱直到出现所谓“价值底”，这时候水分也大大榨干了。

那么风格是如何形成的呢？是各种价值因素聚集在一起后由市场定价体系博弈后形成的最后结果！那么核心在于，市场各路人马认为投什么能赚钱，当这路人马在定价博弈中最后取得上风，那么就将开启他们的风格！风格一旦确立，短时间难以扭转！

比如，坤坤的酒庄代表着价值成长，而蔡经理的主动型芯片ETF代表着新兴成长，他们都觉得自己是对的！这时候，就要看市场上支持谁了！

-- 坤坤 PK 蔡经理 --

-坤坤：巴菲特投资哲学！

-蔡经理：芯片需求暴增，各种涨价，景气！

-坤坤：酒喝掉了还会再买的，可重复消费！

-蔡经理：国家战略，补足短板是大格局！

-坤坤：外资重仓，长牛逻辑；

-蔡经理：外资现在那都是负担，大进大出的。。。

-坤坤：白酒走势长期趋势强劲！；

-蔡经理：芯片相对位置更低，补涨空间巨大！

市场参与各方吵架，最后比拼谁的人多资金多，结果受到散户游资追捧并被上级点名要补短板的芯片大胜，一举抢过风格的主动权！至于新能源，是所有行业中最景气没有之一的了，不但业绩爆表而且可持续，这个逻辑太厉害了，买的人多了，风格切过去了！

为什么风格重要，因为关系到流动性问题！

风格对路，更多的资金会对资产的价值形成“溢价效应”，本来只值100的，交易的人多了水位提升，就值200了。这也是为什么相同的上市公司，港股上市的估值远低于A股了，港股流动性差A股十倍！港股80%都是垃圾股，打新都没价值！

所以风格，对了是助涨，错了是助跌！把握市场当下的风格之后，再去选主动投资的主题标的，次序是这样的！

用木鱼的PK工具进一步比较。在近期市场走势中，喝酒吃药显然属于一个风格，芯片新能源又是另外一个风格，两大风格格格不入。如果你踩对了，随便买一只符合风格的ETF都能赚钱，反之无论你怎么努力，都是亏钱！

那么对于风格，有几个特点：

1. 风格中期改变难度大，需要有大逻辑支撑转变。因此中期风格确立后，“不急转身”；
2. 短期由于超跌或超买，会形成短期的风格变化。例如8月10日茅台暴涨一举打爆新兴成长，但之后由于逻辑不足，再次回归成长主线；
3. 长期来看，市场会是风格交替的，因为逻辑也是随着时间而强弱变化的；

如何把握市场风格？中期主要一看资金形成抱团的方向、二是抱团逻辑够不够硬！

6月30日时，在这篇收评中，木鱼指出消费预期要降，因为科技和新能源抱团大势已成，风格有冲突！一是因为科技新能源出现鸡犬升无厘头行情，二是背后的逻辑却听起来十分合理，而且有中长周期炒作的预期。前者其实属于对后者逻辑的确认性反馈！

那么短期的风格，要看下价值洼地效应！也就是说，短期有没有很明显的赚钱机会来吸引资金流入，这个难度大一些！

比如今天。木鱼其实每天都在关注的是核心资产的走向，由于对今天核心资产反弹有预期，因此带铁粉们开盘加了一份证券。这是因为，中概超跌了，一旦政策面平静会容易形成反弹合力，而昨晚中概总体反弹，要放着核心资产反弹后吸钱核心仓！从这个角度，短期要防止大金融涨起来后对于新兴成长的虹吸效应。当然，这个属于短期行为，还不足以改变中期的风格。

短期风格把握，难度很大！相对来说，还是需要中期格局发力！

上面这张图，是昨天画的！

对于主动投资来说，关键是把握“当下的大格局”！中期来说，哪些因素导致的市场逻辑既有资金青睐又有足够硬的逻辑支撑，那些就有主导风格的机会！

而可以反推，哪些主题更符合“当下的大格局”，哪些主题所在的风格就有可能处于上风！

但是，长期的格局也告诉我们，一些当前因为风格之争而连续调整的主题，将来大概率也会重新回到舞台上的，这类主题做定投较好等待风格回归的那天，主动投资还是做“当下的大格局”！

好了，希望现在大家理解，为何有些白马会没完没了地跌了，因为风格一直不对，而没完没了涨的主题也是找到了它的风格而已！

看看木鱼一个多月前给粉丝们画的配置图，理解一下！

以上木鱼的分析，不知道大家理解多少，纯分享啊！觉得木对你有帮助的话，点赞关注分享做起来吧！

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