5月15日，三只央企股东回报ETF将开始发售，每只限额20亿。估计又有不少朋友发牢骚比如 “发基金高位接货”，其实区区总额60亿啥都接不住的！与其纠结这类无意义的阴谋揣测，不如来点实际、理性的研判。

我们差不多两个月前已经对九只新上市的“央企”类ETF做过分析了，今天则针对央企股东回报ETF上市的节点和预期，来做更具体的专题分析。

两个多月前，木鱼说了“主力会把中字头拉到你不得不追涨。” 这么久过去了，央企股东回报算不算高位，是不是必须追涨？把套路化的推销文扔到垃圾桶去！

从上图来看，应该算！年初到现在有超过20%的涨幅，不过相比其他“中特估”主题，虽然它收益弱点，但有一个强大之处，那就是有超强的稳定性。之前央企创新是两市回撤最低的ETF，以后它上市就跃居第一了。

央企股东回报为何有更强的稳定性？主要因为一是其权重分配极为均匀，比如不像共赢那样两桶油就占了30%的权重；二是行业搭配情况是有独特性的。

比如通常的红利指数中金融是大头，可央企股东回报有比较大的差异！其最大成分是建筑为主体的“工业”，此外，电力等公用事业成分比例很高，金融却只占了6%多。这个配比很有意思，结果也是更稳健。

再看一下成分股今年的表现。

总的来说，其中的基建、能源等成分都在今年都已经获得了可观的涨幅了，而电力、化工、钢铁、地产、医药等成分涨幅还是很小甚至下跌。那么是不是就意味着上市即顶点？

辩证地谈几个问题，拒绝“刻舟求剑”式的炒股思维。

1、 高不高的问题，应该是一个相对的概念，而不是一个绝对的概念。比如游戏ETF，今年涨了一倍，但涨到20%、30%时现在喊高的人在那时也会觉得高！如果“中特估”行情要贯穿整年，那么就不算高；

2、 就算TA是高的，可能也会比低位主题“安全”。现在的行情，我们分析过，不涨就得跌！因为基金经理和券商自营们只能依靠内卷赚钱，啥涨追啥，因此卖了套的去追涨的。所以往往低位主题受害程度比高位回撤还要凶猛。自己体会！

3、 要不要申购？没有强烈的迫切和稀缺性，估计基金公司已经去满世界路演了，自然有机构团购，也不缺你这点钱！我们可以看到，央企股东回报主要领涨成分是基建和能源，那么如果你要投中特估的这些成分，大可以能源ETF+基建ETF，爆发力还更猛，要整一起就共赢了。总的来说，不是过了这村就没店的那种。

4、 央企股东回报也有独特的地方。比如电力配置比较高，也规避了暴涨后的银行，其稳健性也是优点，以后也完全是一个不错的工具选择。如果“中特估”不得不炒一年，逢低增配也完全可行。

5、 高不高的关键，在于上市时是否在“中特估”之外有新热点。目前的格局，是大小机构一起抱团炒热点，是不看价值的，很多研报也是为了配合炒作。但如果出现大级别新热点，比如AI又疯了、新能源逆境反转、国产替代冲锋号吹响等等，就会动摇热钱的抱团。所以，木鱼两个月来一直说，没有新热点，老热点大概率继续炒。

好了，对于上市高不高，苦大仇深式的臆测毫无价值。看透了工具的本身，理解市场炒作的逻辑，这显然就容易提升胜率、规避雷区！

希望以上分析帮助大家重估了一些预期，觉得有道理就点赞，更实际、深入、数据化的主题投资观点就在木鱼ETF！