近期，一直有一个问题困惑着木鱼和粉丝们，那就是大爱了两年的大消费4月以来反弹乏力！要知道，大消费一直是我们的战略配置品种，又有14亿人不断升级的消费需求等等公开逻辑，这次市场波动中除了家电、酒这样的分类比较强之外，大消费品种总体是不够强的。



从近期涨跌幅数据统计来看，大消费品种明显弱于酒。甚至消费50过去20个交易日还亏损2.9%之多。这里有一个农业主题ETF，里面权重主要都是猪肉、饲料和食品的，不是真正狭义的农业，解释一下。


 
从回血度统计来看，大消费品种回血度有分化，其实主要消费有40%在所有主题中已经算不错，毕竟上证50、沪深300还趴窝呢。但是作为战略配置型成长主题，小伙们是有更高的预期的。我们接下里具体研究一下。


 
4月以来，酒是遥遥领先的，在大致相似的波形图上，酒显然压了一头。


 
消费50ETF，成分股涵盖主要消费和可选消费。龙头股为茅台、美的集团、伊利股份、中国中免，近期调整挺大的。



食品饮料，龙头为茅台、五粮液、伊利。总体走势其实算是不错，但是四连阴让人郁闷了。


 
主要消费ETF，龙头股茅台、伊利、五粮液、牧原股份，挣扎在30日均线附近。


 
上证消费80ETF，这个主题内涵很丰富，基本上消费所有大的小的细分产业都包含了。连医药、汽车都有，不过仅局限于沪市的股票。龙头股为茅台、恒瑞医药、中免、伊利、药明康德，反弹幅度同样不积极。


 
我们要搞清楚消费ETF的价值规律前，需要先看看消费的分类。简单来说，吃喝算主要消费，要提升生活质量的消费算可选消费，而医药宽泛地说也算消费，但通常不算在可选里，我们就单独拉出来。

那么，可以排排这些ETF的持仓类型了：
消费50ETF  = 主要消费+家电+零售
食品饮料 = 主要消费-猪肉-农产品
主要消费ETF  = 主要消费
上证消费80  = 大消费全部（沪市）
农业 = 主要消费-酒-食品

了解了上面，我们就对价值波动的归因有了方向，那么接下来我们就要看看一些主要细分产业的情况了。有朋友说看研报，你会发现，几乎90%的研报都是看好，因为行业研究员基本不说自己的行业不好，这逻辑你要懂。


 
酒的逻辑，我们不多讲了，A股最强共识，业绩总体市场也能接受。就是茅台被外资砸得比较狠而已，但共识就是共识，所以总体还是明显强于市场的。大消费弱，是因为其他子板块弱。

先看看主要消费。


 
在主要消费的构成中，猪肉（也含鸡肉等）是一个主要的权重分类。但是，猪肉价格近期是连续下跌的。上图是生猪期货，走势持续低迷，5月10日一天跌6.7%。其实全国养猪企业里，除了牧原股份一枝独秀之外，其他企业这几个月走势都很糟糕。
 


就是牧原股份，行业第一的财务水平，但是面对猪肉价格的大幅下降，股价也是防守姿态。

猪肉养殖这个子板块受到猪肉价格持续下行压力走弱，是主要消费低迷的一大原因。


 
那么再看看食品子板块，龙头股是伊利股份。
这里木鱼就有些火气了，伊利股份在披露了业绩后，先是大涨7%，然后连续大跌4天，完美了告诉散户一个道理，不要和主力琢磨估值问题。显然，外资为首的市场主力对于伊利的未来业绩预期不强！伊利的价值重新稳定下来，要有一个周期，这两天有企稳迹象。
 


那么从另外一只大牛股安井食品走势来看，也是披露业绩后连跌4天企稳。我们也许可以期待是一个食品板块的整体调整，伊利的大幅下跌不是孤立现象。



从食品行业二龙头海天味业走势来看，平台震荡，没有反弹意愿。

食品版块，有可能是资金在消化业绩披露之后的分歧。



零售这里，我们看看龙头中国中免。走势一个特点，就是没方向。中免今年的业绩压力不算小，免税牌照没有以前那么稀缺了，主力显然有观望态度。

线下零售，估值已经充分体现，新的业绩空间预期不强。


 
家电龙头美的需要看看。其实家电整个板块是比较强的，强的是小家电的科沃斯、石头科技等，大家电的龙头美的自从4月初把百亿回购的钱烧完了后，就被主力砸出了花。利空因素主要是钢铁、铜等原材料涨价。近期，再度抛出回购，股价有望稳定。

家电板块分化，大家电短期有成本压力预期。

至于汽车，由于智能汽车带来的想象力，近期强势，可是也只有消费80这只ETF里面有个上汽集团，还不是主流品种，因此影响很小。

轻工，则占消费的权重很低，目前话语权很小。

那么现在总结一下各大消费ETF的主要问题：
-市场因素：生猪价格进入不景气周期；
-估值因素：之前的业绩需要消化，新的预期要重新达成共识；
-线下零售：百货和零售业务，面临更强的竞争；
-成本因素：大宗商品价格冲高，对可选消费中家电的成本构成压力； 

大消费涨不动，确实是有逻辑的。相比近期收益于二次疫情的医药、医疗，积极因素确实少了一些，何况人家的长期支撑逻辑也很强。

表面上，看起来似乎一片灰暗，那么是不是长期投资价值是不是不行了？答案当然是no。

一、    长期的消费升级逻辑不变，人口14亿了，平均年龄上升了，对消费的需求是硬核的；

二、    消费的内涵在进步，消费ETF也在与时俱进，比如下面的主要消费成分股，有更新的了！


 
可以看到，目前的主要消费指数中，已经加入了医美和养老的成分股，随着爱美客等热门股上市时间满足指数要求，大消费涵盖的概念将愈发丰富，你的消费ETF只会越来越棒！

三、    市场短期震荡中，大消费的波动和踯躅也是整体市场震荡调整的一部分。

四、    个别消费分支板块的基本面存在存在变化的可能性，但是由于消费内涵的不断丰富，整体上大消费是强的逐步补上弱的，长期只会越来越好！

-总结-


 
大消费ETF长期逻辑不变，短期基本面叠加市场因素不够强也是价值规律的一部分。我们的AI大数据系统，继续给出了大消费类“成长”的属性，这说明其长期趋势支撑性仍然存在，只是成长速度放慢。大消费，仍然适合长投的朋友关注、坚守！

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