从12月23日以来，A股逐步企稳反弹。然而，指数虽然有反弹，而主题分化却很大！有一批主题明显落后于市场总体节奏，TA们还有希望么？我们今天简单来分析下，也许可以更好地摆正预期！

首先开篇说一个基本观点，现在不是万亿牛市，可能1.5万亿水平才能雨露均沾。那么7、8千亿的资金规模，就必然有分化。上图可以看到，板块与板块之间的趋势差距非常大。我们对于为啥涨为杀跌，这时候就要有个认知了，绝不能指望“轮动”，主力不是送财童子！

1、 证券 – 配股有雷众人避，重拾人气看成交

首先，看看人气品种证券！

如果参考12月19日市场总体的大阴棒，证券的修复力度是比较弱的。指数修复过程中，证券要么引领，要么事后有修复。毕竟绝大多数证券公司是靠“天”吃饭的，这个“天”就是行情！

但在说TA应该涨之前，必须说现在其实已经不容易了。

1月3日，元旦后第一天开盘证券就砸盘！这是因为某券商又搞配股，市场对这种行径自然用脚投票。当然这也是误伤甚众，因此在情绪宣泄后有资金迅速入场低吸，总算是拉了起来。因此说，证券现在其实已经是劫后余生了。动不动就配股抢钱搞得人心惶惶，无疑打击了炒作信心。

但最关键的，还是要看人气。

从过去几次证券发力来看，无不是建立在市场成交量大幅提升后验证的高人气基础上。不到万亿附近，证券启动的确定性就不强。而目前8000亿级别距离大量增量资金入场撬动市场重心，还是有距离的。

现在的证券，就是周期属性的品种，跟着人气走。目前来看技术比较稳健，主力有蓄势等待

2、基建系列 – 中字爆炒余波散，反转还靠稳增长

基建系列反弹不算给力，这也是因为前期炒中字头时出现了一波非理性投机行情后的价值回归。现在的市场投机，不管你多大的市值，也不管是机构还是散户都是抱着让别人接盘的心态参与行情的，涨上去和掉下来都很快。

但说到底，基建系列主要属性还是稳增长。如果有实际的数据证明地产“逆境反转”、基建量大增、挖掘机卖脱销等，坐实了逻辑，不管是投机还是投资，主力才有借口凝聚人气。

现在走势比较稳，如果政策面上对“国企改革”、“中国特色估值评估体系”等再有所发力，依然是首选品种，毕竟经过大幅调整后属于低位。此外，还是要看与地产等稳增长方向的联动性。注意一点，基建里工程机械是权重，而基建50里没有工程机械。

其实建材因为剑走偏锋避开市场聚焦，反而走得更好。这也充分说明市场存在浓厚的博弈心态，你们盯着地产、基建，我们就干建材，这也是一种预期差的成功。

3、半导体芯片 – 行业恰逢熊周期，反转政策都在等

硬科技炒不动，无奈。这个方向，要么有行业景气走机构行情，要么有政策支持走情绪行情。都没有，就是等待状态。情感上，我们看好2023年产业链安全方面有大招，但是什么时候不好说。近期科创50的反弹，主要靠里面的新能源和软件，半导体制造是拖后腿的。

那么主力是否在埋伏，从份额统计上来看确实有，但是幅度上面还是远不如科创50的。其他半导体类主题大体上也是这个状态，可以参看我们的报表系统。

不过在行业景气度方面，有“见底”的曙光。大和证券认为内存价格见底，与是美光科技连续三日大涨了。下周市场可能会对这个预期做出反馈，一个小中阳也许会出现。“逆境反转”，让人很期待！

半导体芯片，还是一看与全球行业景气变化，二看政策发力。

4、能源 – 心忧炭贱愿天寒，反弹指望顺周期

能源（煤炭）最近走势低迷，和北半球的“暖冬”预期有关，而美国、欧洲的天然气价格在涨了N多倍之后已经跌回去了，在宏观面上缺乏炒作理由。

不过还有一条出路，是看周期能不能“顺”起来。这个顺周期，既有国内也有国外，属于中期逻辑。一旦美国由于加息造成的经济衰退幅度低于预期，那么能源需求量将提升，油价会提振能源信心；而国内方面，一旦“顺周期”确认，那么建材对钢铁、钢铁对焦炭的需求传导也会流畅。

短期有反抽的可能性，中期逻辑还需要确认。此外，如果“中国特色估值体系”能再启动的话，能源也是能沾光的。

5、钢铁 – 周期不顺无行情，需求改善待时机

钢铁没行情很好理解，稳增长没有获得确认，基建需求没有爆发，地产逆境反转还没发生。家电、汽车那点需求和顺周期比还是太小，而且可选消费的复苏也没有办法确认，毕竟大家都伤了！

其实钢铁前期也收益于中字头行情的，宝钢这些也生猛过，看机会了。

6、汽车 – 消费复苏需确认，内卷激烈是隐忧

汽车，拉动GDP的话地产之外就靠TA了！不过这个主题太难炒，太容易一日游了！说白了还是市场对消费的复苏没有真正的信心。虽然上级猛推各种政策，但是主力很实际，就是不相信。

而且行业内卷太激烈了，汽企毛利本来就低，还面临越来越激烈的竞争，比如特斯拉开始以本伤人了。资本市场上比亚迪又被巴菲特减持，龙头都不敢发动后面小弟踌躇了。

说到底，宏观经济如果在2、3月出现确认性底部之后，消费需求预期也会明朗，那个时候，可选消费会比主要消费有更强的动能。

7、养殖（农业）- 逻辑复杂干扰多，避险不再难把握

养殖或是以养殖为核心权重的农业，其最鲜明的风格特点，是在其他板块沉没时，竟然被短线主力抱团取暖，这个各位可能都有体会。

那么从投资逻辑上来说，不好把握。你想把当市场定价的价值资产来投时，上面又调控猪肉价格了；你想避开猪肉弱周期时，机构又开始埋伏“逆境反转”了。反正木鱼是觉得太难把握了，没本事搞清规律！

现在市场消费、医药、新能源等大主题都在反弹，自然对于这类复杂的小题材来说是个流量威胁了！

8、中药 – 抗疫行情风口过，一地鸡毛谁收拾

中药，应该说，算是一个短周期品种了，至少现在看起来没有多少机构是真心想长投的。中药抗疫，在越来越多的特效新冠药上市之后偃旗息鼓。A股就是这样，总是一地鸡毛的结局。炒，刻画在骨子里；投，信的人都套了。

9、物流 – 预期已过回吐急，白马主题候选人

物流其实基本面很不错，但是之前因为疫情调控放开时，已经有了一波炒作，里面的资金急着派发，结果踩踏了！但是龙头股们的业绩其实中长期预期非常好，疫情也让一些小竞争对手死翘翘了。这个品种以后也会成为白马类主题的候选了。

-总结-

随着信息交换越来越充分，主力也越来越理性实际，市场定价则越来越狡黠。不管是上涨还是下跌阶段，在绝大多数时间都会出现明显的分化。不跟着指数涨跌的主题，会越来越多。理清头绪、重整合理预期，是对主题投资的必然要求。今天分析了下跌的主题，至于为啥有些主题领涨，可以参考我们前期的文章。水平有限，希望今天的分享，多少对大家所帮助，谢谢支持！