这两周以来，相信很多朋友心中都憋着一股火气，市场操蛋的程度超过2022年！

尤其是投资光伏的朋友，拿着最好的中报，受最毒的打，光伏ETF连续三天创出了年内新低，周三更是一举跌破了去年的低点！

虽然大多数主题都在跌，但光伏这种冒泡拔尖的行为，骂一句草泥马不过分吧！

砸盘的主力，还是内外部的机构，尤其是北向资金。拿隆基绿能的数据来看，外资对其进行了毫不留情的打击，特别是周二净流出竟高达12亿以上，太伤了！

而内资主力这时候无法抗衡也干脆屈身从贼了，跟着外资砸盘，一种山河破碎的既视感！

目前光伏板块的总体市盈率已经滑落到了13倍区间了，从估值角度是很便宜的。然而，显然目前的市场并不是看现在的估值的。除了熊市带来的泥沙俱下的流动性压力之外，对于未来的担忧是关键。

我们知道，光伏主题的内卷是明牌，不过这个问题在二季度总体靓丽的季报中暂时还看不到，那么除了这点之外，还有什么因素需要考虑？

经过我们一番研究，可能还有一个关键因素需要纳入考虑，那就是海外利率环境。在一年多的时间里，利率从0快速变化到6%附近，对金融市场影响在放大，光伏板块投资的敏感程度超预期。

事实上，美国的光伏上市公司的股价也是在弱势中，这只SEDG近期走弱的程度不亚于我们A股的光伏。

这只Sunrun和我们的隆基、晶科等何其相似啊，弱爆了！

规模更小的Sunpower你看看不也是水银泻地。

市值最大，走势相对更强的FLSR这几天也是大跌阶段。

其实，从外资专向爆破光伏板块的举动来看，其操作思路可能与海外的一些态势有关联。都是外国人，对光伏主题的定价模式必然有共通之处，砸了美国的光伏，恐怕也会照例砸了中国的。叠加我们熊市，火力更猛。

那么到底光伏板块为啥被外资为首的机构看淡呢？

其实，美国的很多散户也是一脸懵逼，但是众多解释和评论中都提到了“借贷成本”。随着美元利率的提升，本来就是低毛利的光伏发电需求被扼制。美国是一个高度金融化的市场，个人的屋顶装机以及发电企业的装机，都严重依赖于银行贷款。本来能赚几个点利润，结果被利率环境抹杀，回报率太低装机需求大跌。

SEDG发布业绩后暴跌17%，把主要因素归结于利率上升，并且对第三季度的需求展望悲观。毫无疑问，美元加息对于光伏行业的影响可能是众多行业中较大的一个。

上面是去年一篇专题分析文章，也比较尖锐地指出了问题，可以参考。

那么这对中国光伏企业来说意味着什么？很关键！因为国内早已卷成红海，现在大家都指望占领世界呢！

阿特斯销售70%在海外，前期在美国上市的股票早已崩溃，市盈率只有7倍多了。而隆基、阳光电源、天合光能等今年海外业务占比大约都在50%上下，晶科能源、晶澳科技则在60%以上。国内已经卷得不像样，那么海外如果需求端弱势，那么三季度的季报恐怕是个悬疑了。

因此，看待国内这些光伏企业，我们恐怕需要把它们当做半个海外企业可能更准确些，严重以来海外市场的行业恐怕不是只看双碳目标这么简单了。

因此，看待目前光伏的持续弱势，恐怕不仅仅是A股太怂这么简单了。找到了更充分的影响因素，会让我们把预期放得更准确。总的来说，在一些我们很容易就看到的地方之外，加息对于需求端的影响恐怕是大资金对于行业看空的重要因素了。

国内机构研报由于“唱空”太得罪人，因此参考价值越来越低，只能我们自己分析来找原因了。那么对于光伏板块反弹的预期，我们可以认为，国内市场竞争格局改善不太可能，那么宏观基本面改善、降息周期开启以及国际关系改善，都是有助于光伏板块反弹的，但目前，“低”绝不是反转的理由。

总的看来，弱市反弹中估值修复有可能会有，但行业预期反转尚需时日，也许Q3季报是拨乱反正的机会。影响因素整明白，预期更准确。

好了，对于光伏无厘头式的大跌，不忿之下我们也是纯研究分享，水平有限！