最近的行情颇为乏味，不管海内外什么主题，能连续上涨的少之又少，可恒生ETF却连涨了6天。既然无聊，我们用放大镜来看看这个现象。

恒生ETF，从上周开始每天慢慢的、缓缓地涨，在外围大风大浪和内部死水一样的格局中，真不容易了。应该说，现在是人民币资产的绝对弱周期，外资持续离场态度坚定，恒生能有一点企稳的样子很难得。

从龙头股表现来看，互联网龙头腾讯、阿里，高股息龙头工商银行、中国银行、中国海洋石油，科技龙头小米、创科实业等表现出色，总体明显强于A股的各大指数。

我们分析过，对于恒生指数的理解，大体上可以看作是三个内部板块的组合。

一是腾讯、阿里、美团、京东为代表的互联网核心资产；二是小米、理想、蔚来等代表的可选消费品种；三是四大行、两桶油和运营商为代表的高股息或中特估品种。

这么一来，恒生作为人民币核心资产的实际内涵，其实是超过A股的中证A50、上证50等指数的。

拿腾讯为首的互联网巨头来说，显然比白酒更有核心资产代表性，也更多地介入我们的生活，更事关消费和更广泛的基本面。一季度业绩亮眼，有逆境反转的特点。

腾讯被南下内资连买十几个交易日了，这也是支撑股价的一个因素。显然，除了高股息之外，腾讯也成了为数不多的机构内资的抱团方向了。抱团腾讯，起码比两桶油有逻辑，二季度能源企业注定利润大跌，瞎炒风险有点大了。

而工商银行、中海油等，早就是内资机构串通好要抱团的品种，市场行情越弱，抱团越积极。反而会在真正人民币资产反弹时，迎来抱团解体。这样一来，恒生内部其实形成了高低互补，特别是高股息与可选消费等科技品种有高低互补。

港股起码还有一个A股不具备的好处，那就是在大多数情况下该涨的时候能涨，比如外围反弹了，外资会被动买入港股。最近人民币汇率反弹，港股就相应有反馈，算是正常。

而A股陷入流动性紧缩状态，各路内资节节败退，该涨也跌该跌更跌。

只是恒生很难打预期差，因为隔夜是有恒生期指的，因此要投就是要投中期。

应该这么看，人民币资产行情如果来了，恒生因为高弹性是第一选择。行情没有，现在因为高股息的存在，也相对没那么大波动。

综合来看，如果要配置人民币核心资产，恒生当仁不让，优于A股所有宽基。当然，窗口还是要等，加油吧！