首先最大的不满来源于，它不涨。

打开世界各国的股市指数，可以看到大部分国家的主要指数过去10年都出现过“澎湃”的涨幅，不说某种这种长牛，就连一贯被认为“经济不景气”的日本，它的日经指数过去10年都翻倍了，而经济爆发增长的东方大国，上证指数跑了10年竟然还跌了！这个现象本身就很怪异，让很多股民也认为没有分享到国家经济发展的红利，甚至不少声音说A股就是“赌场”

当然也有人说，涨有什么好处？好处太多了，增加社会财富总量、支持企业直接融资、推进和谐社会，而且指数有好的趋势，市场才会有更多的人气，指数常年阴跌状态，投资者信心就会长期缺失。只是，它终究不是优等生。有的孩子，有着超卓的天分、优秀的父母、强大的师资，但就是成绩一塌糊涂，上证指数就是资本市场里这样的孩子。

 

现在回到问题，研究下为什么上证指数不涨。

最主要的原因，上证指数代表的股票，确实平均下来没有怎么涨。上证指数是综合指数，代表着在上海上市的所有1600多只股票，以加权方式安排权重，市值越高的权重越大。我们知道，权重很高的贵州茅台、中国平安等在近十年股价有着很优异的表现，但也存在中国石油、中国神华、中国铝业这些猪队友，但总的来说，超大市值的龙头股如果看复权价格总体还是向上的，上证50指数过去十年还有勉强可以接受的40%的增幅就可以理解。只是，如果去掉这50只蓝筹股票，经过木鱼大致计算，上证指数要少1500点以上，也就是说，权重股外的个股表现太差了，就算单只股票对指数的影响很低，但是发挥了人海战术把指数生生拖住了。

为了简单描述，我们先假设一个班有50个学生，然后以他们的学习成绩编一个指数。这个班里有10个好学生成绩一直在进步，有20个学生成绩基本不变，而20个学生成绩一直下降，那么这个班的成绩指数始终提升不了。

那么要改变这个局面怎么办？有三个办法。
 

01 聚焦老师

提升任课老师水平，加强管理，让同学们成绩普遍提高；

02 淘汰制

建立淘汰机制，把不好的学生定期赶到其他班去，再补充新的学生，最好是好学生；

03 强者恒强

让尖子生更强，开小灶加大菜，继续提升拉高指数的能力；

映射到A股，其实第一种办法，监管已经在做了很久了，各种监管举措各种制度创新一直没有停过，只能说已经尽力了。那么第二种和第三种方法，显然没有做好。

在引入注册制之前，A股严重缺乏退市机制，这个不再赘述内情。很多绩差上市公司股价长期阴跌拖累指数。坏孩子三年大变样的情况太罕见了，留在班里影响越来越坏，难怪很多深圳的科技企业要设立5%的末位淘汰机制，就是这个道理。其实老美也不是上市公司一直牛气哄哄的，比如道琼斯指数的30只蓝筹大票，定期更换机制一直做得很及时到位，把安然这样的造假公司迅速剔除出去换上好公司。

另外一方面，引进优质企业上市的操作太不给力。试想，如果发展期的阿里巴巴、腾讯、美团、拼多多、京东在A股上市，必然会成为权重龙头股，这带给指数的增幅太可观了。相当于班里引进了几个尖子生，班级指数硬拉也拉上来了。

最后一个办法，属于无法下手的局面。如果看看上证50，就能发现它们基本上都是传统行业，国外谷歌、脸书之类的“FANG”集团的惊天爆发增长在这些行业几乎是不可能出现的。上证50属于温和稳健向上，企图撑住上证指数的增长几乎不可能。

通过以上解释，我们可以总结一下上证指数不涨的根本原因：垃圾股不退、尖子股不尖、潜力股不进。

 

讲到这里，可以理解为什么领导们大喊“改革”，并推进注册制。目标就是让更多的潜力学生进到班里、让不好的学生尽快转走，使得班级整体的表现向上，与整个国家经济形势和融资需求的高度相匹配。木鱼另外一篇文章里已经具体谈过注册制将会带来什么样的变化，这里就不再赘述。

上证指数的改革已经被不少人提了出来，但是要进行变化还需要科学论证和制定举措，想要有积极的变化还需要很长时间。很多投资者习惯于十年不变地看指数均线、缺口、顶底背离之类的技术指标指导投资决策，在过去几年已经开始力不从心，而在注册制全面实施之后更将无法适应市场形势。那么，如果应对指数失真带来的问题呢？

其实最简单直接的方式是，投资于指数基金（ETF）而非跟着上证这样的综合指数进退。这些ETF跟踪的业绩基准是精选成分股的指数，这类指数由专业机构编制和定期更新，体现其指数特色的同时也帮助投资者更好地识别“尖子生”和“潜力生”，而很大程度上隔离了“差生”的干扰，提升了投资的成功率。喜欢长期稳健就选择投资上证50 ETF，看好未来科技发展就投资科技50 ETF，投资就是这样变得更简单，更容易享受到好学生成绩进步带来的喜悦。


上证指数的问题，实际上是我们资本市场发展中积累的众多问题的一面镜子。我们欣喜地看到，管理层对于改革有着坚定的决心和大胆的抉择，相信投资者会越来越多地享受到国家发展带来的红利！