“从未有这样一只股票，对全球资本市场有如此大的影响。”

这是华尔街分析师对英伟达的评价，然而这只堪称史上影响力最强的超级大牛股，周五晚上崩了。

虽然投行纷纷给出超过1000美元的目标价，但怎么都有点像当年茅台被设置2600、3000的目标价一样的感觉。周五大跌收10.00%，刚好一个“跌停板”，有点A股的意思了。

而这样一来，超级信仰品种纳斯达克经过连续六天调整后，让不少投资者冷静下来来。尤其是那些以超高溢价入场纳斯达克系ETF的疯狂投资者们，以为是T+0能走在别人前面，而开盘就会低开同样走不了。纳斯达克其涨跌幅剧计算都有一半多来源于英伟达这个伟大的家伙，因此很多朋友不得不关心其来。

祸不单行，英伟达的好伙伴，另外一只超级AI牛股超微电脑竟然大跌23%，是什么吓尿了原本疯狂的投资者？

市场主要的解读，是把锅甩给了台积电。我们仔细研读了台积电一季度业绩会议的电话内容，找到了预期差所在的地方。在三个月前，展望2024年业绩时，对于10%这个指标，台积电用了“more than”也就是“超过”，而上周，除了“降低”展望之外，还用了”approximately”也就“大约”，这就是表明台积电这个世界最大的半导体代工企业对市场的憧憬趋于消极。

我们具体看下台积电一季度收入构成和增长，可以看到，比例最大的是“HPC”也就是高性能计算，有3%的增长，增长幅度不大是因为5nm产能已经被英伟达订单装满，这不意外。但最令人失望的是移动电话收入下跌16%，因为为苹果和高通高性能手机芯片准备的 3nm订单预期不佳。此外，汽车芯片依然没有复苏的迹象。

这里看明白了，台积电半导体制造几大分支里，只有AI推动的HPC（高性能计算）是景气的，其他还不行，至少台积电觉得还不乐观。尤其是苹果新机，全球销量欠佳，不断减台积电的单子。我

因此，HPC相关的高性能存储也是景气的，三星电子、美光科技业绩理想也被市场认可。而且HBM3这些尖端技术的存储芯片也在如火如荼展开。然而，半导体行业的小兄弟们，复苏步伐并不一致。

在台积电之前，阿斯麦披露了令人失望的一季度财报，这还是中国占了49%的收入比例基础上。这表明，我们期待的“消费电子复苏”，其节奏可能没有那么快。除了AI相关的半导体需求之外，其他细分行业预期依然不足。

此外，美国经济过热导致降息预期落空、中东小朋友打架等，也是对机构投资情绪不利的因素。但，只是这么简单么？

此外，国外分析师也认为，这是FOMO的负反馈体现。FOMO，就是Fear of missing-out，即害怕错过而产生的恐惧。有分析称，很多买入英伟达股票的人，是因为担心踏空而被动追高上车，这无疑给英伟达股价带来了泡沫。而FOMO的另外一面，就是一旦出现小调整，这种情绪会放大恐慌，导致崩盘。

有FOMO情绪的人，容易疑神疑鬼，比如就有分析师认为，超微电脑往往喜欢在业绩好的时候提前披露业绩，但这次没有，可能说明业绩不好！

海外分析师也认为，此次英伟达大跌有不理性成分。下一个观测点是4月30日的AMD财报。AMD江湖地位固然不及英伟达，但也是AI的深度参与者，并且比英伟达早披露数据1个月，投资者们将根据AMD的财报来重估半导体行业的投资价值。如果AMD的业绩展望向好，那么英伟达将获得反弹逻辑。

很显然，英伟达这把跌停大秀，会令国内投人工智能、半导体、消费电子特别是算力的资金产生短期恐慌，特别是算力和半导体制造行业，短期压力很大。

科技类ETF预期都会受到短期影响，就算国内比较景气的半导体设备、存储制造也可能会被情绪牵连，谁让我们的机构在资本市场里怂惯了呢，期待有人逆势而上有点难。

这里注意一点，创成长ETF目前的内涵出现了很明显的变化，AI算力为首的信息技术和电信业务总占比超过40%，因此算是同舟共济了。

以上关联品种ETF，短期需要防御。主观上，中长期格局来看，AI产业这么大的机会，这些ETF才涨了这么一点点令人十分不甘心！

但，短期不确定性确实强，而我们分析过黄金为首的贵金属、有色金属行情，这波颇为不讲理，其逻辑早已不和联储降息有关联了。避险情绪浓厚的当下，先防御再等转机，

英伟达带动美股半导体集体大跌，其最令我们关注的，无疑是我们对于半导体行业的复苏节奏，是否产生了错误的预期？偏差的幅度是多少？因此接下来一个月，估计行业方面的景气度认知都会产生较大的分析。

其实，我们最大的期待，是国产半导体特别是算力芯片的突破，那么自产自销都吃饱了又何必看人家了。带着美好的憧憬，最谨慎的打算，加油了！