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发布2019-12-24 16:03
除投资者比较熟悉的股指期货外,场内ETF期权也是风险管理的重要工具。期权相对于股指期货这样的delta one工具而言,最大的区别在于行权价格,行权价格存在的本质是风险的买卖转移。无论是认购还是认沽期权,购买期权的投资者都是支付期权费获得保护资产价格的权利,与投保人支付保费购买保险非常类似。以投资者购买认购期权为例,如果股票下跌至低于行权价格,投资者风险是既定的可预期的,因为投资者通过期权事先转移了风险,最大损失就是期权费。以上属性决定了期权定价是基于风险损失发生概率,而不像股指期货和其他delta one工具,仅是对未来价格的折现。
50ETF期权推出以来取得了较大成功,但挂钩指数的行业集中度较高,市场需要更有代表性指数的ETF期权。自2015年2月第一只ETF期权(即50ETF期权)在上交所上市以来,50ETF期权成交量和持仓量逐步上升——日均成交量在200万张以上(约500亿人民币以上),持仓量在300万张以上(约800亿人民币以上)。50ETF期权起到了良好的投资者教育工作,同时也积极地发挥了风险管理的职能,在一定程度上给市场提供了定价基准(对市场未来走势的判断)、丰富了投资者交易策略。
沪深300ETF期权的出现,可以为A股投资者带来诸多风险管理的便利,有利于A股市场的进一步深化改革:
一是沪深300ETF期权挂钩的是更能反映全市场表现、行业分布更均衡的宽基指数,该ETF期权将能更有效地对冲投资者的实际持仓。
二是随着QFII限额的取消和沪深港通的广泛应用,境外投资者在A股交易中占比越来越高,ETF期权是境外投资者非常熟悉的风险管理工具,新期权品种的上市将在吸引更多、更稳定的外资参与A股交易的进程中发挥重要作用。
三是A股ETF(例如沪深300ETF)场内期权在美国和香港市场交易多年,新的ETF期权在境内上市能更好地将境内投资者对于A股的预期和判断体现在价格中,有助于维护A股衍生品定价权。
四是A股市场投资和交易策略偏简单,更具代表性、流动性好的ETF期权出现将能促进资产管理机构向多策略转型。
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