上周五市场反弹，下周节前只有四天，如何预期？简单分析。

首先看下周末重要消息面。

-监管要求券商针对程序化交易制定落实方案 私募称：监管重点在是否存在净做空

周五市场能涨的原因之一就是传闻要限制量化了，但是目前消息面来说还不够确定，只能说对情绪有所呵护，但应该是低于预期的。

量化本身是不违反现有的市场规则，但不适合A股的现状。我们的长线资金比例只有成熟市场的1/4，这样一来，本来目标是“提升价值发现效率”的量化，就成了主动控盘方。而且被我们开发出了开盘就砸主动找T+0空间的新玩法，市场体验越来越差。

情绪方面最伤人的还是对金帝事件无违规的认证结果，考验监管智慧，让我们拭目以待。

-中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”

这是缓和外资情绪的一个利好，盘中也是主力先知道了，外资在周五早上十点开始主动做多，力度比较强，也比较意外。但是，中美关系随着大选临近，总体预期是越来越尖锐的，还需要更多的积极因素积累。

此外，我国恢复一些稀有材料的出口，对外汇进出放松，都是暖风，有利于外资回流。大体上，虽然大势还没变，但短期给机构情绪带来缓和。

-上级就推进新型工业化作出重要指示

新型工业化的政策级别很高，但是涉及面太广，问题是不知道炒什么，有待细分领域出炉！

-人民币汇率底部基本确认

近期美国经济超预期过热，导致美元指数大涨，而人民币此时保持较为强势的走势，应该说没有跟着美元大涨而贬值。从这个强弱关系对比上，可认为人民币资产底部基本确认。

但是要实现真正的反转，吸引足够的增量资金入场来实现可持续的反弹，那么节奏上还需要再看看。

底部这个东西，对于A股来说特别复杂，因为大多数资金都带着极强的功利心理，特别是在信心基本丢光的阶段窗口。

政策底从“活跃资本市场”喊出时已经确认，而宏观底部经过这两个月有明显的止跌回稳迹象，8月披露的数据强于预期。但PMI之类的重要指标仍然没有回正。技术底，则由于一些超预期的因素，特别对于量化和融券减持的处理不让市场满意，有明显的拖后。

不过上周五的市场反弹表明，处于绝对低位的情况下，关键影响因素有利好，就能有反弹。此外，有没有新题材炒作也是一个关键因素，周五华为引爆算力就是一个爆点。但题材炒作，必须一直有新货供给，否则满足不了短期投机的热度。

过节期间，9月的经济数据将陆续披露，我们特别关注的就是9月能否把8月的经济反弹势头持续下去，一旦有这样的确认，我们认为节后随着资金回流，A股完全有可能开启一个小牛市级别的有力反弹！

因此我们认为，市场技术底部大概率确认，但真正的趋势性反弹可能在节后。因为三大主要问题：宏观基本面、国际关系和交易政策监管，没有明显的变化。

周一开盘第一个小时量能无法放大的话，投机资金就会有离场过节的强烈倾向。增量资金还是王道，是一切行情能否持续的关键。

我们再看看上周ETF表现，大体是比较稳中向好的。

涨幅方面，TMT、金融板块利用周五的一个反击获得了全周的正收益，但说明意义不大。

从份额表现来看，上周ETF总体上份额是稳步增长的，特别一些大型宽基中证500、中证1000、国证2000、科创50等有明显增幅，顺周期类主题能化、有色、共赢、能源、红利等也表现出色，科创类也有不错的数据。

应该说，近期的市场的节奏比较乱，一度场外资金也产生了踌躇。拿第一大ETF 沪深300来说，经过了600亿的增量资金投入后结果被套，过去一个月有点迷茫，直到这两天开始重新介入。A股这么疯，把很多人吓得举棋不定了。

周五反弹，TMT主题大涨，这类主题对于成交量依然敏感，如果市场恢复量能，AI为首的TMT主题大概率是弹性最足的一类。

而顺周期类主题是目前市场共识最高、走势最稳的一个方向，周五部分流转到TMT方向，但无伤大局。不过这也说明周五7000多亿的成交量远不足以满足持续行情的需求。

一旦9月基本面继续获得强化确认，顺周期主题做多逻辑会继续增强。

大体上，华为、算力带动的TMT泛科技，以及金融、红利、资源为首的顺周期，仍然是目前市场配置和做多的主要方向。其他的数据可以看我们的报表系统或在测试的移动版系统，这里不再多分析了。

总的来说，市场三大底部接近确认的概率在不断提升，节前资金面因素考虑下或有反复，国庆假期是一个判断基本面趋势的关键点，应该说持仓过节的胜率增加了，期待节后表现！