牛市和熊市最大的差别是什么？前者买啥啥涨，后者买啥啥跌。中间状态？也有，比如现在，如果踩不中市场主线热点，那么基本要靠运气。而A股比较棘手，靠运气则大多数时要是要输的。

从上周主题ETF的排名来看，显然，大多数主题录得下跌，尤其是机构品种恒生系列，而游戏传媒、电力、AI、专精特新等主题涨幅领先。沪深一周下跌0.82%，而中证1000上涨0.87%，机构弱势表露无疑。

那么认清现在市场所处的状态，是极为重要的。上周末我们指出，除了AI+传媒这条主线，其他主题逻辑并不够强，绝不是越低的越安全。如果没有把握的情况下，随意加仓，风险敞口反而扩大。上周就是如此，不但大多数主题跌，而且份额也是大多数都在减少。

最主要的做空力量，依然来自于内资机构主力。从春节后，在并无明显利空的情况下，就开始无厘头持续大举卖出，在上周依然没有缓和的迹象。

显然内资机构有大幅调仓，重新开启一波新行情的意图。现在的市场位置，并不满意。即使是在周四，外资听说“五万亿”后大举做多，内资也只懒洋洋的净买入了一点，然后周五继续暴力砸盘。

现在的市场状态，大主力并无格局感。

不少朋友对1月信贷数据的积极变化带来的机会颇为期待，但基本面向好和主力是否炒作，是两码事。何况，周四外资爆买已经反馈过预期，那么周末打了明牌之后，这个“五万亿”算不算利好已经成为悬疑。何况，周五晚间港股和A50期指都是下行的，人民币汇率也在继续下行，从外资角度，社融数据并无明显的炒作价值。

对周末这所谓利好，不宜有过高的期待。但周一有个低开，会给主力一个短期入场的空间。高开有害，低开有利！

从指标性品种沪深300ETF来看，其份额继续持续流出，前期埋伏的资金仍然有继续派发的迹象。起码，现在不是埋伏拼格局的时候。

从趋势性来看，市场只有机器人、通信和传媒依然保持着强劲的短线趋势。机器人更是三周以来收盘价都没有跌破过5日均线。其实TA们三个，都是AI概念。

机器人ETF本身大权重就是科大讯飞，而近期很多成分股跟着AI炒作走红，比如扫地机器人。通信ETF，受益于CPO概念炒作。传媒行业本身就是AI改造的主战场，更是集元宇宙、AIGC、web3.0等概念。

短期，如果没有新热点，AI+传媒依然是我们认为安全系数相对较高的方向。两周了，一直看好一直新高。我们说过，绝不是你看起来低的主题就安全，低位主题意味着流动性在不断流失，里面的资金就有被迫出来去抱团其他方向的意图。只有低位主题遇到强反转逻辑，才是爆燃！

A股，就是这么博弈的，价值投资，往往是机构话术。真正的波段大散户，就是机构。

VR、5G、通信等是跟着AI算力炒作预期走的，此外，家电、基建等也有着相对较强的趋势。家电靠的是里面的几个AI概念股，龙头股格力、美的这些根本没动，归因不要错了方向，而基建、电力属于主力避险调仓的一个方向。南非因为缺电触发“灾难状态”，A股电力跟着小小起哄，持续性没有预期。

随着国外恶势力对我国科技的全面围堵加剧，国产自强的预期，依然有资金预埋伏。从科创50的份额变化数据来看，颇为坚韧，仍在持续流入，与沪深300的撤退态势大不相同。

从芯片ETF的份额数据来看，也是如此。从情感上，我们认为产业链安全在年内应该会有一波爆发，这也是为何持续有资金埋伏的原因。而且，近期AI炒作延伸到算力基础设置方向，是个良性扩展。

从风格趋势来看，以AI、元宇宙等为代表的概念风格依然处于绝对领先位置，但由于上周四的外资爆买，其他主题也多少有反弹的趋势。

我们现在讨论最后一个问题，如果没有把握，是否非要把仓位打上去？为了参与感？还是押大小的乐趣，或是生怕少吃一口肉？A股盲买获利的概率，量化一下，39-42%！因为没有牛市，大多数时候的乱押是跑不过坐庄的，有时候管住手是一种大智慧，仅供参考！

那么说到新的一周。有趋势、共识的主题不足，这种情况下重仓的容错率较低。大环境上给的信息不足，而内资主力的消极和博弈态度，使技术分析有效性大幅减弱。

要参与行情的话，一种是控仓参与主线，一种是重视配置混搭不同风格主题，比如从AI策略的态度来看，它选择基建+科技、传媒来实现收益与稳健的统一预期，目前保持这样的持仓风格差不多两周了，非要参与的话，可以参考

没有把握的行情，大体上不猜也少参与。前期已经获利斐然的主线持仓，会继续在控仓的前提下高抛低吸，争取熬过分时顶背离带来的调整压力。除非有新热点出现，那么为了防范流行性崩溃，届时也需要果断调仓。

其他主题预期，可以参考我们的报表系统分析查看。

从定投角度，大多数主题在过去两周，再次出现了减仓信号，A股整体有趋势性调整的节奏。

好了，每周一次市场状态分析，谨慎中期待惊喜吧！最后定投报表。