木鱼ETF-09.27收评 – 茅台舞，风格杀！重价值，守核心

发布2021-09-29 09:10

今天市场太乱了，必须出来梳理一下！

先反驳一个说法：“如果不是茅台撑着，市场会跌得更多”。

这就是一些人瞎说，应该说如果不是茅台暴涨，市场不会跌成这个样子！为什么？因为茅台撬动的是风格的跷跷板，很多喜欢炒小市值股票的朋友，其实心里是痛恨茅台的，因为茅台大涨往往标志着市场风格的巨大变化，小票行情没了！

从我们的量化数据来看，以上的主题是过去200个交易日和酒ETF走势差异最大的主题，也就是白酒越涨，对它们的反向推动力越大，反之亦然！这就是风格，一类联动性很强的主题，与另外一些主题形成了鲜明的对立关系！

事实上，A股最近几周一直处于主题选择上“非死即生”的状态，主题投资经常要面临“二选一”，因为不涨就要跌，而且往往是大跌！

那么今天市场这个状态，有四个原因：

茅台换帅叠加外资对中煤关系向好预期导致核心资产企稳，而一直抢资金的周期主题被管控走弱，推动风格变化；
量化资金盘中追涨杀跌，快速放大了市场的涨幅和跌幅；
周末“双限”影响超出市场预期，叠加愈发加码的商品价格监管，导致周期品种崩溃，而资金出逃有方向抱团，分化加剧；
节前炒作情绪退潮，持续做多意愿降低；

其实现在还有一个主要问题是，资金的溢出和量化导致市场节奏切换速度异常快！以前还有退场的空间或是慢慢跌，而现在就直接断头一字斩了！比如，木鱼这边的周期品种占比已经很低了，但是仅剩的一点稀土长线战略持仓一天跌9%，真是把人打跪了，这种情况下做配置都很困难。

亏钱也要亏个明白，以后少亏不亏！木鱼以后将用这个模型来进行主动持仓的配置决策。

大环境：市场是否存在系统性风险和机遇？那么近期来说，系统性风险没有，中煤关系改善反而是机会，对核心资产算是利好的。今天茅台之外的平安招商五粮液也都涨了，符合预期；
风格：价值（喝酒吃药蓝筹）、新兴成长（科技新能源）、周期。近期市场在茅台带领下价值风格占优，我们的AI策略已经以价值持仓为主，新兴成长为辅。木鱼正在开发量化的风格判断辅助工具，让风格判断更简单和标签化
主题：选择符合风格的主题。下面就是AI策略从上周开始持仓的主题。

战术：短期或中长期，以及止盈的频率和幅度等。近期这里是比较难把握的，木鱼也做得不好，确实波动太大了，体验不佳，变化速度飞快，但只能接受，等待市场的稳定期。

那么从主动持仓的决策过程来看，是要自下而上的。但是，我们做基金投资，也需要有自己的价值主张，比如，木鱼坚定持有的新能源和科技持仓，可以止盈可以减仓，但会始终保持持仓，否则就成了做短线了。而其他机动持仓比如军工、钢铁煤炭有色等已经离场，但稀土确实是自己长期的战略投资标的，大跌了后就准备定投继续布局了，把之前止盈的仓位逐步加回来。

其实这个时候可以看看之前的定投了，比如木鱼一直在说，风格回归后喝酒吃药解套盈利是很快的，但是我们不知道什么时候发生，定投就是把这段不确定时间熬过去，但前提是要把该做的定投做好。

不过这几个月从AI策略的变化来看，它们属于实用主义，上周四已经完成了从周期到价值加科技的调仓，由于AI策略也属于一类量化，因此也可以解释量化资金的风格：不看中长期，只关注当下。

那么接下来主题投资就是两个方向，两个里至少选择一个做好：

中长期坚定看好的主题必须坚定持仓。木鱼近期最看好的主题还是新能源和基建，对科技企稳也有预期。虽然基建今天被十万点暴击让人郁闷，但仍然逻辑强大，节后继续看好电力建设的浪潮，近期有机会还是会低吸降低成本。现在市场波动巨大，ETF涨跌幅迅速向个股靠拢，没有大心脏真是拿不住！
跟着市场风格和热点灵活机动。比如AI策略这种，觉得喝酒吃药风格有起来的劲头了，完全不管不顾上周大调仓扑上去了，短期稳了再说。

比较忌讳中间状态了，中期预期模糊、短期决策不干脆，那么输钱就太容易了。

好了，展望下后市。

风格一旦变化，按照以往经验，不会快速重新变化，除非有足够深的新价值洼地出现。说说有色金属，其他它的逻辑硬得很，但是“双限”导致厂家连涨价的钱都赚不到了，那么这就是利空。然而，如果“双限”结束了，而国际铜铝价格还在高位，那么这就是新价值洼地了！在没有新的价值洼地之前，起码喝酒吃药品种是避风港，依然有大概率继续占据上风，继续压制周期品种，而新能源和科技，则因为价值逻辑也有支撑。

十一节很纠结！因为市场目前这个尿性，一定会在节日后第一个交易日把市场对于整个长假的所有预期一股脑反馈出来，各种量化资金会急剧放大波动，要么暴涨要么暴跌的预期很高。这个时候，主动持仓5、6成资金过节较为理性，特别是基金投资没有主线持仓的话，就没有灵魂。观察上一次十一之后第一个交易日，直接大幅高开。那么如果有利空，那么就是大幅低开，有效市场就是这个样子。说十一假期持重仓需要一点押注精神也不为过。