周末，一篇短分享看看新发的中韩半导体ETF，这家伙是木鱼印象中第一个“混血”品种，能不能产生优质“成果”，要研究一下！和以往一样，木鱼的ETF评析都不是套路化的，力求接近于普通朋友的理解范围。

首先，这个ETF跟踪的是中证中韩半导体指数，这指数是怎么定义的？

“

    中证韩交所中韩半导体指数由中证半导体15指数和KRX半导体15指数按照等权重合并组成

”

这简单了，其实就是中国和韩国各15家最大半导体上市公司的组合体，一共30家上市公司。如果拿TA和纯国内的半导体指数做个对比，就上图的状态。

从绝对收益上来看，比不过国产的，也就是亏得更多一点。但是波峰到波谷更小，也就是说会更稳健一点。

韩国的半导体指数是什么感觉？上图是过去一年的走势，其实也就是跟着老霉的半导体市场的节奏走的。一年下跌41%，比国内的芯片指数多跌一两个点。全球半导体市场，是跟着消费电子的行情潮起潮落的，22年是个大熊市，NAND闪存芯片价格都腰斩了。

相比老霉的费城半导体指数，一年下跌35%，如果行业进入调整期，走势谁也不会强太多的。半导体的炒作，比较讲究全球共振的节奏。除了A股还有一个“自立自强”的概念，其他的都是要跟着市场需求走。

那么中韩半导体指数中，前15大成分股如上，最终中韩企业的权重比例是各有一半的。三星电子、海力士、紫光国微、中芯国际、兆易创新位列前5，而三星电子则有龙头地位。

拿三星电子来说，一年下跌27%已经算不错的了。三星电子既有浓厚的消费电子属性，也是半导体企业，其市场风向低位不容质疑。现在市盈率才10.6倍，可见科技企业在资本市场上有多困窘。

但如果把周期拉长一些，我们看到在行业的景气周期，其涨幅是非常夸张的。国外的半导体投资，不用考虑国内种种博弈氛围，该涨就涨，该跌就跌。如果行业复苏，那么投投国外的龙头企业，确实是个不错的选择。

再扫描一下第二大权重还是李，过去一年下跌近39%就是市场水平，TA就比较纯粹的是半导体生产，市盈率跌到6倍不到了。

牛市来的时候，三个月涨一倍。因此不存在好不好的股票或是基金，行业景气来了自然牛叉。

好了，上面就简单扫描了一下中韩半导体的构成以及龙头股的过往表现。可以归纳如下几个观点：

1、 过往的表现没有比A股的芯片半导体更强，但总体更稳健一些；

2、 在行业大周期复苏时，有更直接的收益表现，降低国内机构博弈的影响；

3、 如果A股出现“国产替代”、“产业链安全”的炒作，可能会损失一半的行情收益；

4、 首次提供了投资世界顶级科技巨头三星电子的渠道；

还有一个小发现，这个ETF的指数净值是实时发布的，这是因为韩国交易所的工作时间是8:00到14:00，比我们早一个小时，所以大多数交易时间是有实际的指数净值来作为交易参考的。因此早上我们开盘时，中韩半导体指数已经跑实时一个小时了，可以有个参考。

木鱼觉得，这个ETF最大的价值，还是有机会在半导体行业整体牛市或修复行情出现的时候，会提供一个更为直接参与全球大势的渠道。半导体现在是熊市，你要投TA的话，可能是需要比较大的格局感，比如什么时候元宇宙突然有爆款产品把芯片需求重新炒热，也可能美联储终加息态度反转让科技股来波强势的修复。以上情况出现的时候，价值传导就比A股的芯片更为直接，会有超额收益。但相对而言，如果上级来政策了，大家炒的是国产替代，那么又会落后于A股的芯片了。

无论如何，都是一个不错的创新，就是发产品的时间点实在不太理想。但在合适的时候，总有表现的机会，希望流动性一直能保持和提升，等待行业复苏的大周期。

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