全世界范围，对ETF最狂热的投资者是谁？相信大多数资深业内人士恐怕都不得不提到一个大玩家：日本央行！

作为”安倍经济学’的一部分，日本央行从2010年开始通过购买ETF来实现刺激经济的目标，成为举世瞩目的超级大玩家。

上图显示了日本央行持仓量的逐渐变化，可以看几个数字。

第一个数字是53万亿。截止到2023年3月，日本央行披露目前持仓ETF的总市值高达53万亿日元，在当时约合美元3700亿，按1比7的汇率计算，相当于人民币2.6万亿，超过了A股全部ETF市值综合。

第二个数字就是63%。日本央行持有的ETF在市值上超过了日本市场上所有ETF的63%，也超过了日本股市总市值的6%，数据显示日本央行的ETF持仓已非常接近于国债持仓了。你是不是可以说央行干脆坐庄了？看起来有些夸张。

第三个数字是12万亿。日本央行给2023年的ETF购买量是12万亿日元，按当前汇率折合人民币6000亿。

第四个数字是11万亿。日本央行在十余年的ETF投资中，账面盈利超过11万亿日元，央行抵成功地抵消掉了债券投资亏损并实现总体盈利。

那么从2010年开始的“坐庄”行为带来了什么？起码从股市表现来看，日本股市从A股式的常年低迷，过度到了美国式的常年慢牛，市场出现了明显的财富效应。无论是央行自身，还是社会层面的投资者，都受益匪浅。

但央行为何在2010年有如此举动？我们先看看ChatGPT的解读，然后再拓展一下，也许值得当下我滴国参考一二。

ChatGPT总结了多方面的信息，它认为日本央行大举配置ETF的目的有：刺激经济增长、对抗通缩、货币政策工具、提高市场信心以及稳定金融市场。看到这些字眼，你是否有些心动。当下我国的宏观经济，经济下行压力巨大，CPI/PPI显示通缩趋势、投资者没信心、市场波动加大。

为了更好地理解，这里我们还是继续深入一下日本的故事。

本世纪初的日本，经济层面经历了长达十余年的低迷期。而安倍政府上台后开始大规模、全方位地刺激经济。与美联储大举买国债来降低无风险收益率以刺激投资和消费不同，日本央行把钱主要投在了股市上。

这是什么考虑？

原来，十几年前的日本人对投资、创业并不感冒，宁愿留着大把现金或购买保本的债券，也不愿意参与看起来风险重重的股市，也不愿意冒风险创新、创业。这严重影响了日本经济的活力。

如何让日本人更有冲劲、对经济更有信心？让股市出现财富效应。如果市场能一直有钱赚，那么更多的人会愿意去投资，促进直接融资让企业的负债率更低；更多的人去消费，因为他们相信后面还能赚到钱；激发更多的人去创业，因为上市能发财；鼓励更多的企业搞创新，因为这样会让市值更高。

曾经储蓄率和我们差不多高的日本人从此变得在投资领域更加专业，而且形成了长牛意识，浮躁的短线投机也让位给了价值投资，甚至吸引来了巴菲特老爷子带领境外资本大举入市，给央行抬轿子，牛叉了。

日本市场的这一现象，也被称之为“与鲸共舞”，有了央行这个大家伙在，市场信心十足，这不也是我们想要的效果吗？相比之下，减减印花税，太没想象空间了！

顺便，我们也看看日本央行买了什么ETF，作为专业ETF知识媒体，我们习惯比别人更深一点。

日本央行现在的主要持仓是东证指数（TOPIX）ETF，2021年开始已经停止了对日经225和400指数的投资，因为不希望对大市值企业照顾过多。东征指数的特点是成分股高达2000多只，是对日本大小上市公司雨露均沾的。从成分股来看，权重分配十分均衡。

当然，也有人质疑你买了这么多进来，怎么出去？可日本央行说我们并没打算出去，日本股市上有众多稳健经营的百年老店和高股息的上市公司，国债收益率又这么低，而为毛要撤？这与A股炒啥都觉得会回归原点的意识真是差别太大了。

它山之石可以攻玉，日本央行的操作也许值得我们借鉴，毕竟我们现在的情况，与十几年前的日本有很多相似之处，不但面临通缩压力，连投资者心态都差不多。

个人觉得，不用花上万亿，只需要养老金公开宣布会买1000亿的ETF，市场就会沸腾了，国资委、财政部的先进部分也可以考虑加入进来。你们不是天天说A股估值低、长期经济前景好、潜力巨大等等么？把你想做的事情告诉市场，未尝不可，区区印花税真是不值一提！

好了，日本的故事就说到这里了，回归现实一团糟的A股或许有些不开心。但别人一些成功的案例告诉我们，还有很多办法、很多策略空间，相信我滴国，会让市场走出阴霾，让别人“高攀不起”。而ETF，远不只是战术性投资工具那么简单。

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