近期虽然TMT主题总体强势，但是市场明显缺乏增量资金的情况下，也需关注其他风格的状态，防止所谓高低切换，A股不省心啊。那么光伏，就是一个需要密切关注的方向，两大反转契机初见端倪。

一个是海外利率环境。

从美元指数走势来看，有较为显著的头部特征，与美元走势相逆的风险资产都中期受益。这个我们在之前的通胀见顶的分析文章中分析过，海外利率环境事关装机需求，本轮美元加息严重影响了海外光伏和风电市场。

而国内的光伏厂商则有55%以上的产能供货全球，一旦利率环境稳定，那么技术见底确认性也大幅提升。而如果降息预期增强，则是反转明朗了。

其实，刚刚两大国再次就气候问题达成在重要共识，“支持到2030年全球可再生能源装机增至三倍”的表述也是利好光伏需求的。如果利率环境配合，反弹逻辑将更为确定。国外装机靠银行贷款，利率预期的方向是大逻辑。

另外一个是供给侧产能控制。

光伏这两年这么个跌法，主要原因还是市场对无序竞争导致的产能过剩的担忧，而且是全产业链条都存在过剩问题。上游的硅料都跌了70%多，让不少屯了硅料的龙头企业蒙受巨额减值损失。我们曾经呼吁“发改委介入光伏行业”，而近期工信部为首的上级部门开始介入行业管理。如果出现了类似当年煤炭行业的“供给侧改革”，则势必增强龙头光伏企业的垄断地位，行业利润也有望总体修复。老能源能搞一次改革，新能源为啥不能。

光伏ETF近期走势上，有比较强的底部确认状态。虽然上面的套牢盘还是很多，但走势比较稳，也对宏观利率环境的变化较为敏感。

包含中国光伏企业的全球太阳能ETF走势也出现了积极反弹的形态，11月14日一夜大涨10%以上，说光伏行业是对于通胀问题最为敏感的主题，并不为过。

海外的光伏龙头在经历了漫长的熊市之后，近期表现也是可圈可点的，SolarEdge的Q3业绩不理想，但昨晚一夜大涨10.7%。该涨的时候还是涨了。

通过我们的报表系统，可以看到近期大多数光伏成分股，都有了一定程度的修复，ETF的表现并非依赖于少数龙头股，应该说总体上进入了边震荡修复边等待新利好的阶段。

我们的量能数据显示，近期光伏龙头股们的实际量能趋势领先于市场节奏，说明资金的持续性也在市场平均水平之上。

而光伏ETF的资金面上，场外资金今年持续流入，近期增量资金还一度井喷。应该说，有资金在押注“上面空间比下面大”。

关注光伏，有如下两个主要意义：

1、 防止风格踏空和高低切换损失。中长线增量资金不足，市场难以整体反弹，局部存量博弈行情是主要交易风格。超跌行情如果逻辑增强，会导致高位主题资金流出到低位，不涨就得跌，这就是A股的无赖行径；

2、 基本面持续改善之后的配置性机会。光伏板块与海外市场关联性比较高，如果外部环境持续改善，总会传导到A股形成量变到质变。此外，任何关联“产能限制”的政策，都可能刺激板块出现明显反弹。可以说，两大宏观因素如果有持续性，一个可支撑板块，两个可预期反转，这就是战略性的配置需求了。

从炒作规律上来看，短期如果海外市场继续有反弹，那么大体上依然有望小步修复。而一旦量能继续提升，则主动投资把握进一步加大。当然，得期待一下政策面的东西，产能过剩总要有个对策出来，否则人心难安。

个人观点纯分享，价值总有压倒投机的那一刻！