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发布2022-08-20 11:14
8月19日周五,市场领涨人气品种光伏板块出现了剧烈波动!人气品种高位出现异像,不能不让我们重视!今天周末,木鱼除了聊一下过程,更重要的是对接下来行业特别是我们的光伏ETF做个影响分析和展望,水平有限纯分享!
从龙头股表现来看,通威股份大涨的光环之下,隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源等强势龙头品种大跌。天合光能暴跌15%实现带崩科创板的成就!
那么为什么这样?相信不少朋友已经知道!
那就是从来不做组件的通威竟然中标华润电力的3GW大单,而且是以成本优势压人!传统组件巨头隆基、天合、晶澳等瑟瑟发抖了!
上面是木鱼一年前画的图。我们可以看到,组件是交付给发电公司的终端产品,而通威作为硅料、硅片、电池中上端的巨头,一旦介入组件,将会拥有成本上的巨大优势,特别是对没有上游硅料布局的中下游厂商来说,成本竞争处于绝对劣势。
我们看下组件巨头天合光能的财报,可以发现其毛利和净利水平本来就是比较低的水平,毛利率13个点,净利率区区不到4个点,由于其在中上游布局较少,因此一旦组件市场出现成本劣势,其毛利水平有可能进一步下行。
另外一位组件巨头晶科能源也是类似的情况,毛利很低,以量取胜。现在通威的组件产能可能还没上来,但一旦爆发,那么上游几乎没有博弈能力的情况下很被动。
而隆基则由于规模优势,并且早早通过巨单锁定上游价格,毛利水平依旧是行业比较高的,但是和通威比就弱爆了。
早早布局硅料的通威,其净利率水平高达23%,这也就是说,如果通威要大规模推组件,其与行业竞争对手相比,至少有10%以上的成本空间。而事实上,本次招标通威的报价比隆基低了3%就获得了明显优势。发电公司也喜欢贪便宜的,市场经济!
好了,上面是行业龙头企业的盈利能力方面,那么现在看看光伏ETF的情况。周五早盘,有获得消息的机构率先砸盘,导致光伏ETF一度大跳水,但在越来越多的投资者知道原因后,跌幅显著降低。
木鱼花了点精力,来看看全部光伏ETF成分股的表现!
从上图来看,尽管大多数龙头股大跌,尽管市场总体低迷,光伏成分股走势还有出现比较大的分化。从净值影响来看,隆基、天合、晶澳成为负面影响最大的三只成分股,而通威则为净值直接贡献了0.448%的正向加成。最终,光伏指数的实际净值为-2.66%的增长。
但是如果去掉了通威、隆基、天合、晶澳和通威这四只主要内卷玩家呢?净值增长为-1.14%,在周五市场调整的状态下,是个正常的表现。因此,可以这么说,从周五的表现来看,组件巨头们的内卷战争并未对光伏板块产生十分明显的整体影响。毕竟内卷有输家就会有赢家,通威的涨幅还能消弭一些其他龙头股的损失。
但关键还是以后的预期。
在上游硅料产能尚未充分释放的情况下,通威应还有1-2年的成本优势,在这个周期里快速扩大组件产能的话,显然能够赢得更强的市场地位。内卷加剧,则会压低整个组件端的行业利润率,一些小厂商因成本控制没有优势则被直接淘汰。行业利润率降低,对巨头们的估值会有影响。但发电公司因此降低了成本,会激发更强的装机需求,电力ETF逆市大涨已反馈预期。因此,考验巨头们运营能力、以量控本的周期到来。
对于光伏ETF来说,“通威事件”对硅料、硅片、储能、BIPV等子板块没有影响,但隆基、晶澳、光合以及组件份额不高的中环、东方日升有负面影响,但由于行业整体的需求侧稳健,因此大部分负面影响将在光伏ETF内部消化掉。我们讲过,光伏ETF是一只产业链条覆盖比较全面的ETF,因此抗伤能力比较强。
今年以来,外部冲突导致全球能源危机是第一出,高温干旱带来的能源供给缺口是第二出,光伏ETF总体的表现已经超出木鱼预期(减仓早了一个月!)。那么从目前通威事件来看,对于光伏产业的影响在中长期来说风险可控,只要需求侧增长不放缓,依然是长投的选项;而短期可能会导致机构对龙头股们的价值重估从而产生较大的波动,在这过程中机构也会有分歧和博弈,需要留意一下投资体验。光伏ETF走势的最大敌人,绝不是行业内卷,而是需求侧以及市场新热点产生带来的流量崩塌。
好了,今天就分享到这里。木鱼期待大家的支持!两年以来,每一篇图文视频都是自己原创分享,为了让更多的朋友了解ETF、获得更好的投资体验,一直在努力!点赞、关注、转发、分享、评论让木鱼能走得更远!
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