上周汇金公司增持四大行，没有让增量资金买账，成交额继续保持在八千亿左右。增量资金不鸟A股，市场行情就是局部性而且持续性还差。从周五公布的CPI./PPI数据来看，经济依然属于见底后的缓慢恢复过程中，距离爆发式的反弹差得还远。

周末，证监会公布了事关融券的相关制度变化，应该说有一些积极方面。特别是增加了私募的融券成本，对于量化这种积沙成塔的策略模式来说，是有遏制的作用的。接下来，就看情绪是否能够激发了，所谓量变到质变，期待一下。我们分析过，不管是啥利好，没有增量资金，就不宜扩大仓位。

下面我们扫描一下上周的市场状态。·

（数据参考 etf.gushiai.com 同时支持PC和移动端）

从市场风格来看，总体还是稳中向上的。商品类大幅走低之后，必然有资金准备回笼权益市场，有一半的风格主题总体上走势企稳向上。医药在消费低迷的情况下，已一己之力拉动价值白马风格向上。

从板块趋势来说，大多数板块总体反弹。医药、商品、海外主题领先，而消费、公用事业和军工走势最弱。上周消费走势显著弱于预期，特别是周五CPI数据直接利空。

板块涨跌方面，市场总体是跌幅的，只有医药、恒生中概和硬科技有不到2个点涨幅。显然，虽然有做多方向，但是抱团力度明显较弱。市场上确实有一些妖股炒作，但没有真正带动大板块。

从板块的ETF基金份额表现来看，依然不够积极。领跌品种的份额有少数增加，但大多数板块的基金份额下降，特别是商品和宽基，总体流出较多。

应该说，虽然汇金公司增持了，但市场的做多情绪仍然没有被有效激发。特别是内资机构，似乎已经弹药告罄，指数行情基本靠外资来带动。

那么外资对人民币资产是什么情绪？总体还是偏弱的。这也是我们说的，没有到“人民币资产大周期”。基本面改善之后，再加上国际关系改善，才能扭转外资的消极态度。恒生中概系和大消费，都是外资直接影响很大的主题。

从主题角度，大医药走上景气线，并且第二象限有性价比。其他方面就是电子、汽车、银行有一点趋势，银行主要是受到汇金增持的加成。但四大行出现的抱团行情，也说明市场有明显的避险情绪。

ETF份额表现方面，总体是波澜不惊的。在8月时使劲增量，但现在跌下来大家反而不敢入了。中长线资金看到A股这么变态，没脾气了。

最令人欣慰的是0300这只沪深300ETF重新开始有资金流入了，这只规模1200多亿的大个子，算是一个风向标了，多头并非彻底绝望。

而市场第二大ETF基金XXX000的份额近期随着小小的反弹，出现了小小的回落。大势依旧，但资金的格局程度下降了。

从份额流失方面，我们可以看到，中证1000、国证2000、中证500等都出现了一定程度的流失，而能源、化工、建材等顺周期主题的份额流出更加明显。

主题量能方面，医药、科技、汽车等总体靠前，但区区不到2.0的量能指标，距离抱团热炒的主升差得比较远，还是缺增量资金。

总体上，上周的ETF市场波澜不惊，让大家略有失望。从主动投资角度，增量资金看不到则不宜扩大仓位。而从定投角度，已经出现了明显回啦，现在就是看真正的反弹波段什么时候到来，那时就是收获的时节了。

利好在积累，利空在弱化，量变到质变，拨乱反正总有时，期待新的一周。