“厄尔尼诺”来了，高温来了，电煤价格大幅降低，光伏装机成本大降……怎么看电力都应该有火山爆发的行情。可是我们觉得，节奏有点慢！

最近这走势，可以说是个慢牛，和A股现在见到阳光就一把抱团到位的热情不太匹配。但如果我们稍微深入研究一下，可能会有大家都贼精的感觉了。首阳状态不佳，就简单分析几句。

从周一的走势来看，实际上电力成分股走势分化是非常大的。抛开主力博弈的因素（比如逢高开惯性砸盘），但其中恐怕也有一些门门道道。

我们看下电力ETF的四级主题分类，分析下各个分类的基本面改善程度。

-火电占比36%，电煤降价带来的业绩改善是最直接的最确定的。

-水电占比26%，由于西南地区普遍水位不足，对于业绩影响是负面的；

-风电占比近15%，据说原材料价格走低有利于成本下行，但价值传导链条不太明确；

-核电占近12%，没有明确改善逻辑；

-光伏发电占比9%，组件价格降低，但不易在当期体现价值。

那么电力整体呢，是否缺电就一定会收益？理性上来说，不太明确。我国的体制，就是电价虽然可以做一些“改革”，但是基础电价极难有明显变化。抛开炒作因素，从价值逻辑角度，火电是最为明确的，但其占比只有36%而已。

从一些龙头股的表现来看，也表明资金并不愿意“鸡犬升天”式的炒作，特别是机构重仓品种。拿长江电力来说，就是一个慢熊走势，水位不行，天再热也不能给公司提供额外的业绩。一个长江电力就拖累电力ETF不少了。

水电普遍弱一些，比如刚公布业绩的桂冠电力等。

火电方面，总体就强不少，浙能电力、华能国际等火电企业还是有资金来持续布局的。

那么核电方面，走的主要是“中特估”那一路的，这也给电力ETF增添了额外的推动力。事实上，核电是近期电力ETF的主要正能量来源了。

从新能源发电龙头三峡能源走势来看，显然机构并不认同新能源发电的改善预期。

7月5日发布的报告中，大体上数字还是可以的。但光伏发电增长很少，可能会有资金担心光伏并网率不高。

总的来说，目前电力ETF内部，火电和核电是好学生，水电是落后生，绿电（风、光）是无感的。所以，目前还是当慢牛看好些，预期合理一点不容易失落，毕竟现在主力资金一个个都贼精了。

好了，就是简单分享下，理性期待，但泡沫来了自然更高兴。