这一个月以来，A股表现想必让大家失望了。而三个月前气势汹汹10只一起发行的中证A50ETF也跌回了原点。那么过去一个月到底有什么因素导致核心资产行情戛然而止，后面又该如何预期？我们简单聊聊。

首先，我们可以从5日、20日的ETF统计数据中发发现，A50系列ETF依然是市场为数不多的有持续资金逢低配置的宽基ETF。显然，对于核心资产，有资金依然坚定配置。他们到底在等什么？

先看看成分股表现。贵州茅台、宁德时代、招商银行位列负面影响三强。

茅台大跌，一方面是黄牛不炒了导致批发价走弱，另外一方面由于基本面复苏低于预期，外资大量流出；宁德时代则是遭遇欧美贸易保护夹击；招商银行可能是高股息抱团松动形成了股价回落，当然弱基本面也是一方面。

总的来说，基本面导致的金融和消费预期不足、海外贸易争端是主要拖累因素。此外，家电、新能源、医药等白马品种也是节节败退。

那么，正面贡献方面，其实只有8只成分股，而比亚迪、长江电力、中国神华位居前三。

比亚迪有点意思，欧盟的关税18.1%低于预期反而迎来了修复行情；长江电力打着电价改革的旗号被内外机构抱团；神华是市场顶级高股息风向，业绩走弱股价新高。

但是这里我们也注意到，A50中的科技品种近期明显走强，只是权重太低了。

总的来说，高股息和制造业还是稳定A50的中坚力量。

外资是核心资产的主要推动力。我们可以看看贵州茅台，外资长期占据总成交额的40%以上，可以说外资不买茅台必跌。实际上从本次“降价”风波之前，外资就开始大举卖出茅台。主要是担忧我国与海外的地缘和贸易冲突，天天吵架人家也怕。

宁德时代同样十分依赖外资，上图可以看到外资其实是最近才开始砸的，但他们砸的话内资没有承接力量。6月7日大跌5.66%之后踏上弱势通道。

这里还要注意的事，家电在一波大涨之后迎来了持续调整，龙头股美的集团更是惨遭外资十三连击。地产复苏弱于预期以及“大规模更新”热度退潮是主要因素。

综上来看，外资的态度可以说是A50走势的决定因素之一。内资中长线资金，只有钱去抱团高股息，而高股息方向最近资金也开始流向科技成长，因此讲白了靠人家。

抛开一些地缘、欧美大选（极右翼）和贸易纠纷因素，哪些因素外资更在意了？

首先，5月的经济数据看不到亮点。4、5月社融数据远弱于预期不说了，CPI/PPI无法证明需求端的回升，那么大消费本轮大跌不能说仅仅因为茅台降价了。

制造业走势，可能除了电子制造、汽车之外都不太行，PMI数据出现大幅下行。

但是，我们主观要说以上都不是主要问题，因为关键在于这个行业！

关键还是房地产！

其实观察恒生和外资的流向，与房地产预期紧密关联。外资的逻辑是，房地产需求不稳，其他消费需求不可能释放，这样“内循环”逻辑都不会成立。目前地产市场在获得了众多政策之后，处于观察期，需要更多的数据佐证。

这两个月以来出现这么多困难，现在还有资金加大格局，就表明投这个指数需要很大的格局。你要么做一个长线投资者，等着即将到来的重要会议突放大招或是地产确认复苏，要么和市场大多数人一样短线波段或关注中期景气行业方向。至于国际关系、贸易争端这些影响外资情绪的东西无法控制，只能靠内生的增长动力了。

中证A50内涵丰富，但目前来说外资影响力太大，对于消费、新能源、医药定价权很高；而中特估、高股息虽然顽强，但是权重远低于白马主题，而且国际大宗商品走势不利于龙头品种走势，在科技启动后筹码开始松动。总的来说，基本面复苏是根本，让我们对我滴国给予衷心的祝愿吧。